🛡️ Administración de riesgos

1. Dentro de la clasificación de riesgos no cuantificables que debe gestionar una sociedad comisionista de bolsa, ¿cuál es la definición de riesgo operacional?

1. La posibilidad de pérdida por desprestigio, mala imagen o publicidad negativa respecto de la entidad o sus prácticas de negocio.
2. La posibilidad de pérdida por la incapacidad de adaptar el modelo de negocio a cambios del entorno competitivo o regulatorio.
3. La posibilidad de incurrir en pérdidas por fallas del recurso humano, los procesos, la tecnología o la infraestructura, o por eventos externos.
4. La posibilidad de pérdida por sanciones, multas o indemnizaciones derivadas del incumplimiento de normas, regulaciones o contratos.

El riesgo operativo se define por sus cuatro factores internos —recurso humano, procesos, tecnología e infraestructura— más los acontecimientos externos. La opción del desprestigio tienta porque también es un riesgo no cuantificable, pero describe el riesgo reputacional. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXIII — Reglas relativas a la administración del riesgo operativo (SARO), Definiciones.)

2. ¿Cuál de las siguientes situaciones describe de manera más precisa el riesgo estratégico de una entidad del mercado de valores?

1. La posibilidad de pérdida por publicidad negativa, cierta o no, sobre las prácticas de negocio de la entidad.
2. La posibilidad de pérdida por fallas en los sistemas tecnológicos o en los procesos operativos internos y externos de la entidad.
3. La posibilidad de pérdida por decisiones de negocio inadecuadas o por no adaptarse al entorno competitivo o regulatorio.
4. La posibilidad de pérdida por sanciones o indemnizaciones derivadas del incumplimiento de un contrato.

El riesgo estratégico se origina en decisiones de negocio inadecuadas o en la falta de adaptación al entorno competitivo o regulatorio. La opción de las fallas tecnológicas tienta por tratarse también de un riesgo no cuantificable, pero corresponde al riesgo operacional. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — clasificación de riesgos: el riesgo estratégico como riesgo no cuantificable.)

3. Para una sociedad fiduciaria, el riesgo reputacional se define como la posibilidad de pérdida derivada principalmente de:

1. Fallas en el recurso humano, los procesos, la tecnología o la infraestructura usados por la entidad.
2. El desprestigio, la mala imagen o la publicidad negativa, cierta o no, sobre la entidad y sus prácticas de negocio.
3. El incumplimiento de normas legales o del contenido de las relaciones contractuales con sus clientes.
4. Decisiones de negocio inadecuadas frente a cambios sostenidos del entorno competitivo o regulatorio.

El riesgo reputacional surge del desprestigio o la publicidad negativa —cierta o no— sobre la entidad y sus prácticas de negocio, que causa pérdida de clientes, disminución de ingresos o procesos judiciales. La opción del incumplimiento normativo o contractual tienta, pero define el riesgo legal. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXIII — Reglas relativas a la administración del riesgo operativo (SARO), Definiciones (riesgo reputacional).)

4. El riesgo legal en la gestión de riesgos no cuantificables se define como la posibilidad de pérdida en que incurre una entidad al:

1. Sufrir desprestigio o publicidad negativa que afecte la confianza de sus clientes y del mercado en general.
2. Ser sancionada, multada u obligada a indemnizar daños por incumplir normas, regulaciones u obligaciones contractuales.
3. No adaptar oportunamente su modelo de negocio a los cambios regulatorios, tecnológicos o del entorno competitivo en el que opera.
4. Presentar fallas en su recurso humano, sus procesos internos, su tecnología o su infraestructura operativa.

El riesgo legal es el de ser sancionada, multada u obligada a indemnizar daños por incumplir normas, regulaciones u obligaciones contractuales. La opción de no adaptar el modelo de negocio a cambios regulatorios menciona la regulación y por eso tienta, pero describe el riesgo estratégico. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXIII — Reglas relativas a la administración del riesgo operativo (SARO), Definiciones (riesgo legal).)

5. Dentro de los riesgos no cuantificables, el riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo (LA/FT) se define como la posibilidad de pérdida en que incurre una entidad vigilada al:

1. Enfrentar el incumplimiento de las obligaciones de pago por parte de las contrapartes con las que celebra operaciones.
2. Ser utilizada, directamente o a través de sus operaciones, como instrumento de lavado de activos o de financiación del terrorismo.
3. Presentar variaciones adversas en el precio de mercado de los valores que conforman su portafolio de inversión.
4. No contar con la liquidez suficiente para atender oportunamente sus obligaciones financieras de corto plazo.

El riesgo de LA/FT es la propensión de la entidad vigilada a ser utilizada, directamente o a través de sus operaciones, como instrumento de lavado de activos o de canalización de recursos hacia la financiación del terrorismo. Las demás opciones describen riesgos cuantificables (de crédito, de mercado y de liquidez), ajenos a esta categoría. (SFC, Circular Básica Jurídica (CE 029 de 2014), Parte I, Título IV, Capítulo IV — SARLAFT, Definiciones (riesgo de LA/FT).)

6. Durante una jornada de alta volatilidad en el mercado de valores, la plataforma tecnológica de negociación de una sociedad comisionista de bolsa presenta una falla que impide el envío oportuno de las órdenes de sus clientes, generando pérdidas para varios de ellos. Esta situación es un ejemplo de la materialización de:

1. Riesgo operacional.
2. Riesgo estratégico.
3. Riesgo reputacional.
4. Riesgo de mercado.

La falla de la plataforma tecnológica es un evento del factor tecnología, propio del riesgo operacional. El riesgo de mercado tienta por la mención de la alta volatilidad, pero se origina en movimientos de precios y no en la falla del sistema. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXIII (SARO), Definiciones.)

7. Una sociedad fiduciaria decide mantener durante varios años la misma oferta de fondos de inversión colectiva (FIC) sin analizar la evolución de las preferencias de los inversionistas ni la oferta de la competencia, lo que le genera una pérdida sostenida de participación de mercado frente a otras entidades. Esta situación corresponde principalmente a:

1. Riesgo operacional.
2. Riesgo estratégico.
3. Riesgo de LA/FT.
4. Riesgo legal.

No adaptar el modelo de negocio a los cambios del entorno competitivo es la esencia del riesgo estratégico. El riesgo operacional tienta, pero exigiría una falla del recurso humano, los procesos, la tecnología o la infraestructura, que aquí no se presenta. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — clasificación de riesgos: el riesgo estratégico como riesgo no cuantificable.)

8. Varios medios de comunicación difunden una noticia sobre presuntas malas prácticas de asesoría de un comisionista de bolsa; aunque los hechos no han sido comprobados, un número importante de clientes decide retirar sus recursos y trasladarlos a otras entidades. La pérdida de ingresos que enfrenta la entidad por esta situación se explica principalmente por la materialización de:

1. Riesgo legal.
2. Riesgo estratégico.
3. Riesgo reputacional.
4. Riesgo operacional.

La definición de riesgo reputacional cubre expresamente la publicidad negativa, sea cierta o no, que causa pérdida de clientes y disminución de ingresos. El riesgo legal tienta por la mención de malas prácticas, pero exigiría una sanción, multa o condena a indemnizar, que aquí no ha ocurrido. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXIII (SARO), Definiciones (riesgo reputacional).)

9. Una sociedad fiduciaria es demandada y posteriormente condenada por un juez a indemnizar a un cliente, tras comprobarse que incumplió una obligación pactada en el contrato de fiducia mercantil. La pérdida que asume la entidad por esta condena corresponde a la materialización de:

1. Riesgo legal.
2. Riesgo estratégico.
3. Riesgo reputacional.
4. Riesgo operacional.

La condena judicial a indemnizar por incumplir el contenido de una relación contractual configura exactamente el riesgo legal. El riesgo reputacional tienta porque una demanda suele afectar la imagen, pero la pérdida descrita es la indemnización, no la fuga de clientes. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXIII (SARO), Definiciones (riesgo legal).)

10. Cuando el riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo (LA/FT) se materializa en una entidad del mercado de valores, este puede generar de manera simultánea otros riesgos asociados. ¿Cuáles son esos riesgos asociados?

1. Estratégico, cambiario, de emisor y de concentración.
2. De mercado, de crédito, de liquidez y de contraparte.
3. Reputacional, legal, operativo y de contagio.
4. De contagio, sistémico, de mercado y de liquidez.

La regulación define los riesgos asociados al LA/FT como reputacional, legal, operativo y de contagio. La opción que empieza por el de contagio tienta porque incluye uno de ellos, pero completa la lista con riesgos financieros cuantificables que no hacen parte de la definición. (SFC, Circular Básica Jurídica (CE 029 de 2014), Parte I, Título IV, Capítulo IV — SARLAFT, Definiciones (riesgos asociados al LA/FT).)

11. ¿Cuál de los siguientes riesgos NO pertenece a la categoría de riesgos no cuantificables dentro de la administración integral de riesgos de una entidad del mercado de valores?

1. Riesgo operacional.
2. Riesgo reputacional.
3. Riesgo legal.
4. Riesgo de mercado.

El riesgo de mercado es un riesgo financiero cuantificable, medido con metodologías como el VaR, y por eso es el que no pertenece a la categoría. El operacional tienta por asociarse a eventos difíciles de anticipar, pero se clasifica como no cuantificable junto con el reputacional y el legal. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — clasificación de riesgos: el riesgo de mercado es un riesgo financiero cuantificable (SARM, Capítulo XXI).)

12. El ciclo de gestión del riesgo que deben aplicar las entidades del mercado de valores está compuesto por cuatro etapas. ¿Cuál es el orden correcto en que se desarrollan?

1. Medición, identificación, monitoreo y control.
2. Identificación, medición, control y monitoreo.
3. Identificación, control, medición y monitoreo.
4. Monitoreo, identificación, medición y control.

El ciclo se desarrolla en el orden identificación, medición, control y monitoreo, y cada etapa es insumo de la siguiente. La secuencia que ubica el control antes de la medición tienta, pero no se pueden fijar límites de exposición sobre un riesgo que aún no ha sido medido. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

13. ¿Qué actividad describe con mayor precisión la etapa de identificación dentro del ciclo de gestión del riesgo?

1. Conceptualizar, interpretar y documentar el riesgo, sus factores y los eventos que pueden originarlo.
2. Realizar el seguimiento periódico al cumplimiento de las políticas y límites establecidos por la entidad.
3. Definir los límites máximos de exposición que la entidad está dispuesta a asumir frente a cada riesgo.
4. Calcular la pérdida potencial del portafolio mediante metodologías estándar o modelos internos.

La identificación conceptualiza, interpreta y documenta el riesgo, sus factores y los eventos que lo originan. El cálculo de la pérdida potencial tienta por ser la primera actividad técnica del ciclo, pero pertenece a la etapa de medición, que es posterior. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

14. Una sociedad fiduciaria se prepara para ofrecer, por primera vez, un producto estructurado que nunca ha administrado. De acuerdo con el ciclo de gestión del riesgo, antes de lanzar este producto la entidad debe, como mínimo:

1. Identificar los riesgos asociados al nuevo producto antes de ofrecerlo a sus clientes.
2. Medir los riesgos del nuevo producto con el modelo estándar y omitir la etapa de identificación.
3. Identificar los riesgos del producto solo después de cerrar la primera operación con clientes.
4. Monitorear el producto durante su primer año y definir después su identificación y sus controles.

La identificación debe realizarse antes de negociar nuevos productos, de modo que la entidad debe identificar los riesgos del producto estructurado antes de ofrecerlo. Aplicar de una vez el modelo estándar tienta porque sí es una metodología válida, pero invierte el orden del ciclo: no se mide lo que no se ha identificado. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

15. Dos sociedades comisionistas de bolsa adelantan un proceso de fusión que implicará la cesión de activos, pasivos y contratos de una entidad a la otra. Frente al ciclo de gestión del riesgo, esta operación exige que la entidad resultante:

1. Realice nuevamente la identificación de los riesgos derivados de la operación.
2. Aplique solo la etapa de monitoreo, pues cada entidad ya había identificado sus riesgos.
3. Difiera la identificación de riesgos hasta que se registre la primera pérdida tras la fusión.
4. Mantenga sin cambios los controles y límites que tenía cada entidad antes de la fusión.

La fusión, la adquisición y la cesión de activos, pasivos y contratos figuran expresamente entre los eventos que obligan a repetir la etapa de identificación. Limitarse al monitoreo tienta porque cada entidad ya tenía sus riesgos identificados, pero la operación crea una exposición conjunta que nadie ha documentado. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

16. En la etapa de medición del ciclo de gestión del riesgo, las metodologías utilizadas por las entidades se clasifican en dos tipos. ¿Cuáles son?

1. Modelo estándar, definido por el supervisor, y modelos internos, propios de la entidad.
2. Modelo cualitativo, basado en juicio experto, y modelo cuantitativo, basado en series históricas.
3. Modelo de identificación y modelo de control, aplicados de forma alterna según el tipo de riesgo.
4. Modelo de backtesting y modelo de stress testing, aplicados de forma independiente entre sí.

La medición admite dos metodologías: el modelo estándar, definido por el supervisor, y los modelos internos, creados por la entidad y sujetos a aprobación del supervisor. El par backtesting/stress testing tienta porque ambos se realizan en esta misma etapa, pero son pruebas aplicadas a los modelos, no tipos de metodología. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

17. Para que una entidad del mercado de valores pueda utilizar un modelo interno en la etapa de medición del riesgo, dicho modelo debe cumplir, entre otras, con la siguiente condición:

1. Ser idéntico en su metodología al modelo estándar definido previamente por el supervisor.
2. Aplicarse exclusivamente durante la etapa de monitoreo del ciclo de gestión del riesgo.
3. Prescindir de pruebas de desempeño, dado que estas solo se exigen al modelo estándar.
4. Contar con la aprobación del supervisor y permitir mediciones bajo escenarios extremos.

El modelo interno lo crea la entidad, pero requiere aprobación del supervisor y debe poder medir escenarios extremos (stress testing). Exigir que sea idéntico al modelo estándar tienta por la intervención del supervisor, pero eliminaría la razón de ser del modelo interno. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

18. Dentro de la etapa de medición del ciclo de gestión del riesgo, ¿cuál es la diferencia entre el stress testing y el backtesting?

1. El stress testing mide la pérdida en condiciones normales y el backtesting la pérdida en alta volatilidad.
2. El stress testing se aplica solo al modelo estándar y el backtesting solo a los modelos internos aprobados.
3. El stress testing pertenece a la etapa de control y el backtesting a la etapa de monitoreo del ciclo.
4. El stress testing evalúa el riesgo bajo escenarios extremos y el backtesting mide el desempeño del modelo utilizado.

El stress testing somete la medición a escenarios extremos, mientras que el backtesting es la prueba de desempeño que contrasta los resultados del modelo con lo efectivamente observado. Ubicarlos en control y monitoreo tienta, pero ambos se realizan dentro de la etapa de medición. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

19. En el ciclo de gestión del riesgo, el backtesting se define como:

1. El procedimiento mediante el cual se documentan por primera vez los factores y eventos que originan un riesgo.
2. El conjunto de límites máximos de exposición al riesgo aprobados por la junta directiva de la entidad.
3. La prueba de desempeño que permite verificar la efectividad y la precisión de los modelos de medición del riesgo.
4. El reporte periódico que informa a la alta administración sobre el cumplimiento de las políticas de riesgo vigentes.

El backtesting es la prueba de desempeño de los modelos de medición y se realiza dentro de esa misma etapa. El reporte periódico a la administración tienta porque también implica una verificación, pero corresponde a la etapa de monitoreo. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

20. Dentro del ciclo de gestión del riesgo, la etapa de control tiene como propósito principal:

1. Mantener la exposición de la entidad frente a cada riesgo dentro de los niveles definidos mediante políticas y límites.
2. Conceptualizar y documentar por primera vez los riesgos, sus factores y los eventos que los originan.
3. Estimar mediante modelos estándar o internos la magnitud de la pérdida potencial asociada a cada riesgo.
4. Verificar de manera continua que los reportes de riesgo se entreguen a la administración en los plazos previstos.

El control busca mantener la exposición dentro de los niveles que la entidad ha definido, a través de políticas, límites y procedimientos. La verificación continua de los reportes tienta por la idea de vigilancia permanente, pero esa labor de seguimiento es propia del monitoreo. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

21. La etapa de monitoreo, última fase del ciclo de gestión del riesgo, consiste principalmente en:

1. Realizar el seguimiento continuo a la exposición al riesgo y verificar el cumplimiento de políticas y límites.
2. Aprobar los modelos internos que la entidad utilizará para estimar sus pérdidas potenciales futuras.
3. Definir por primera vez los factores y eventos que pueden originar cada tipo de riesgo de la entidad.
4. Establecer los límites máximos de exposición que la entidad está dispuesta a asumir frente a cada riesgo.

El monitoreo es el seguimiento continuo a la exposición que verifica el cumplimiento de las políticas y los límites vigentes. Establecer esos límites tienta por la cercanía entre ambas etapas, pero es la actividad propia del control: el monitoreo vigila su cumplimiento, no los fija. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

22. De acuerdo con la normatividad aplicable, el Sistema de Administración de Riesgo de Mercado (SARM) exige, como mínimo, que la entidad cuente con los siguientes órganos de control:

1. Junta directiva, comité de riesgos y revisoría fiscal, únicamente.
2. Revisoría fiscal y auditoría interna o quien ejerza funciones de control interno, únicamente.
3. Revisoría fiscal, contralor normativo y auditoría interna o quien ejerza el control interno.
4. Contralor normativo y comité de auditoría, sin necesidad de revisoría fiscal.

El SARM exige al menos tres órganos de control: revisoría fiscal, contralor normativo y auditoría interna o quien ejerza el control interno. La dupla revisoría fiscal más auditoría interna tienta porque es un mínimo real, pero es el exigido al SARO, no al SARM. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXI.)

23. Con respecto al número mínimo de órganos de control exigidos por la normatividad, ¿cuál de las siguientes afirmaciones describe correctamente la diferencia entre el SARM y el SARO?

1. El SARM exige al menos tres órganos de control, mientras que el SARO exige al menos dos.
2. El SARM exige al menos dos órganos de control, mientras que el SARO exige al menos tres.
3. Tanto el SARM como el SARO exigen exactamente los mismos tres órganos de control.
4. El SARM no exige órganos de control específicos, a diferencia del SARO, que sí los exige.

El SARM exige al menos tres órganos de control (revisoría fiscal, contralor normativo y auditoría interna), frente a dos en el SARO (revisoría fiscal y auditoría interna o quien ejerza el control interno). La opción invertida tienta porque maneja las cifras correctas, pero atribuye a cada sistema el mínimo del otro. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXI — Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM).)

24. Dentro del ciclo de gestión del riesgo financiero que emplean las entidades vigiladas en Colombia, ¿cuál es la secuencia correcta de las cuatro etapas del proceso?

1. Medición, identificación, control y monitoreo
2. Monitoreo, identificación, medición y control
3. Identificación, medición, control y monitoreo
4. Identificación, control, medición y monitoreo

El ciclo de gestión del riesgo consta de cuatro etapas en este orden: identificación, medición, control y monitoreo. Primero se conceptualiza y documenta el riesgo, pues no puede medirse ni controlarse aquello que no se ha identificado. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

25. Una sociedad comisionista de bolsa colombiana está evaluando fusionarse con otra entidad vigilada, operación que implicará la cesión de varios activos, pasivos y contratos entre las partes. De acuerdo con el ciclo de gestión del riesgo, ¿qué etapa debe activarse ante este tipo de eventos corporativos?

1. La etapa de control del riesgo
2. La etapa de monitoreo del riesgo
3. La etapa de medición del riesgo
4. La etapa de identificación del riesgo

La identificación debe realizarse ante cambios estructurales del mercado o la economía y, entre otros eventos, ante una fusión, adquisición o cesión de activos, pasivos y contratos. La medición solo procede después, sobre riesgos ya conceptualizados y documentados. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXI — Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM).)

26. ¿Cómo define la SFC el riesgo de mercado dentro de la administración de riesgos de una entidad vigilada?

1. La posibilidad de incurrir en pérdidas por la disminución del valor de los portafolios ante cambios en el precio de los instrumentos
2. La contingencia de no poder cumplir de forma plena y oportuna los flujos de caja esperados e inesperados
3. La posibilidad de incurrir en pérdidas por fallas en los procesos, el recurso humano, los sistemas o por eventos externos a la entidad
4. La posibilidad de incurrir en pérdidas porque un deudor o contraparte incumpla las obligaciones de pago pactadas

El riesgo de mercado es la posibilidad de que las entidades incurran en pérdidas asociadas a la disminución del valor de sus portafolios por efecto de cambios en el precio de los instrumentos financieros en los que mantienen posiciones. Las demás opciones describen riesgo de crédito, de liquidez y operacional. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXI.)

27. ¿Cómo define la SFC el riesgo de crédito dentro de la administración de riesgos de una entidad vigilada?

1. La posibilidad de incurrir en pérdidas y de que se disminuya el valor de los activos porque un deudor o contraparte incumpla sus obligaciones
2. La posibilidad de que una entidad no pueda cumplir de manera plena y oportuna sus flujos de caja, vigentes y futuros
3. La posibilidad de que la entidad incurra en pérdidas por movimientos adversos en las tasas de interés y en los precios de mercado
4. La posibilidad de que deficiencias en los procesos internos, el recurso humano o los sistemas de información generen pérdidas

El Capítulo II de la Circular Básica Contable y Financiera define el riesgo de crédito como la posibilidad de que una entidad incurra en pérdidas y se disminuya el valor de sus activos como consecuencia de que un deudor o contraparte incumpla sus obligaciones. Las demás opciones corresponden a riesgo de liquidez, de mercado y operacional. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo II.)

28. ¿Cómo define la SFC el riesgo de liquidez de fondeo de una entidad vigilada?

1. La posibilidad de incurrir en pérdidas y de que se disminuya el valor de los activos porque un deudor incumpla sus obligaciones
2. La limitación para generar o deshacer posiciones financieras a precios de mercado por no existir la profundidad adecuada
3. La posibilidad de incurrir en pérdidas por fallas o deficiencias en los procesos, el recurso humano o los sistemas de la entidad
4. La contingencia de no poder cumplir de forma plena y oportuna los flujos de caja esperados e inesperados, sin afectar las operaciones diarias

El riesgo de liquidez de fondeo es la contingencia de no poder cumplir plenamente, de manera oportuna y eficiente, los flujos de caja esperados e inesperados sin afectar el curso de las operaciones diarias o la condición financiera de la entidad. La limitación para deshacer posiciones por falta de profundidad del mercado es el riesgo de liquidez de mercado, el otro tipo que define la SFC. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo VI.)

29. ¿Qué mide el Value at Risk (VaR) de un portafolio de inversión?

1. La pérdida máxima esperada de un activo o portafolio, dado un nivel de confianza, en un horizonte de tiempo definido
2. El rendimiento promedio histórico de un activo o portafolio durante el último año de negociación en el mercado
3. La pérdida mínima garantizada de un activo o portafolio ante cualquier escenario de mercado adverso posible
4. La volatilidad anualizada de los retornos de un activo, sin considerar ningún nivel de confianza específico

El VaR, propuesto por JP Morgan, estima —dado un nivel de confianza— el valor que puede perderse en un activo o portafolio en un horizonte de tiempo definido. No es un rendimiento ni una pérdida garantizada, y a diferencia de la volatilidad simple incorpora siempre un nivel de confianza. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXI — Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM).)

30. Un analista de riesgos calcula el VaR de un portafolio empleando un nivel de confianza (c) del 97,5%. De acuerdo con la definición formal del VaR, expresada como Prob(ΔP ≤ -VaR) = 1 - c, ¿cuál es la probabilidad de que la pérdida del portafolio supere el VaR estimado?

1. 97,5%
2. 5,0%
3. 95,0%
4. 2,5%

Como Prob(ΔP ≤ -VaR) = 1 - c, con c = 97,5% la probabilidad de que la pérdida supere el VaR es 1 - 0,975 = 2,5%. El 97,5% es el nivel de confianza, es decir, la probabilidad de que la pérdida NO supere el VaR. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXI — Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM).)

31. Según la regulación de la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC), ¿cuál es el horizonte de tiempo empleado para la estimación del VaR de mercado?

1. 1 día
2. 22 días
3. 10 días
4. 252 días

De acuerdo con la regulación colombiana emitida por la SFC, el horizonte de tiempo del VaR se estima en 10 días, y debe guardar relación con el horizonte esperado de tenencia de la inversión. Los 252 días corresponden a la base anual de negociación usada para anualizar la volatilidad, no al horizonte del VaR. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXI — Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM).)

32. ¿Cuáles son los niveles de confianza que usualmente se emplean en Colombia para el cálculo del VaR de mercado?

1. 95%, 97,5% y 99%
2. 90%, 95% y 99%
3. 95%, 99% y 99,9%
4. 96%, 97% y 98%

El nivel de confianza puede variar, pero usualmente en Colombia se trabaja con 95%, 97,5% y 99%. Los niveles del 96%, 97% y 98% aparecen en la tabla de desviaciones estándar de la distribución normal, pero no son los de uso habitual en el mercado colombiano. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXI — Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM).)

33. Un activo tiene hoy un valor de COP$ 2.500.000 y una volatilidad anual del 16%, anualizada con base en 252 días de negociación. Si se desea estimar su VaR paramétrico para un horizonte de 5 días con un nivel de confianza del 95% (Z = -1,6449), y se asume que los retornos tienen media igual a cero, ¿cuál es el VaR aproximado del activo?

1. COP$ 41.448
2. COP$ 92.680
3. COP$ 131.072
4. COP$ 110.433

VaR = -P × (σ/√252) × √T × Z = -2.500.000 × (0,16/√252) × √5 × (-1,6449) ≈ COP$ 92.680. Omitir el factor √5, es decir, tratar el horizonte como de 1 día, arroja ≈COP$ 41.448; emplear el Z del 99% (-2,3263) arroja ≈COP$ 131.072 y el del 97,5% (-1,9600) ≈COP$ 110.433. (Metodología de VaR paramétrico (RiskMetrics, JP Morgan); horizonte y niveles de confianza acordes con la regulación de riesgo de mercado de la SFC (Circular Básica Contable y Financiera, CE 100 de 1995, Capítulo XXI).)

34. Un área de riesgos desea calcular el VaR de un activo a un horizonte de 10 días, con un nivel de confianza del 99%, utilizando el método de simulación histórica sobre la serie de retornos de 10 días del activo. ¿Qué percentil de la distribución empírica de esos retornos debe emplear para obtener el VaR?

1. El percentil 1%
2. El percentil 99%
3. El percentil 5%
4. El percentil 50%

En la simulación histórica el VaR se calcula como -P × percentil(1-c); con un nivel de confianza del 99% el nivel de significancia es 1%, por lo que se toma el percentil del 1% de la serie de retornos de 10 días. El percentil 99% corresponde a la cola de ganancias, no a la de pérdidas. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXI — Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM).)

35. Un gestor de un fondo de inversión colectiva (FIC) combina en el portafolio dos activos cuyos retornos históricamente presentan una correlación negativa entre sí. De acuerdo con la metodología de VaR paramétrico para portafolios, ¿qué efecto debería tener esta combinación sobre el VaR agregado del portafolio, frente a la simple suma de los VaR individuales de cada activo?

1. El VaR agregado debería ser igual a la suma de los VaR individuales de cada activo
2. El VaR agregado debería duplicarse frente a la suma de los VaR individuales
3. El VaR agregado no se ve afectado por la correlación entre los activos que lo componen
4. El VaR agregado debería ser menor que la suma de los VaR individuales de cada activo

Diversificar con activos de correlación negativa reduce el riesgo conjunto: el riesgo de un portafolio no se obtiene sumando los VaR calculados activo por activo. En el enfoque paramétrico, la matriz de correlaciones disminuye la desviación estándar del portafolio, de modo que el VaR agregado resulta inferior a la suma aritmética de los VaR individuales; esa suma solo se alcanzaría con correlación perfecta positiva. (Propiedad de subaditividad del VaR de un portafolio y metodología de VaR paramétrico con matriz de correlaciones (RiskMetrics, JP Morgan).)