🏛️ Marco regulatorio del mercado de valores

1. Según el artículo 2 de la Ley 964 de 2005, ¿cuáles son los tres elementos que estructuran el concepto legal de valor en Colombia?

1. Negociabilidad, pertenencia a una emisión y captación de recursos del público
2. Emisión en serie, oferta pública y vigilancia de la Superintendencia Financiera
3. Negociabilidad, inscripción en el RNVE y calificación de riesgo
4. Pertenencia a una emisión, garantía estatal y bursatilidad

El artículo 2 define el valor a partir de tres elementos concurrentes: negociabilidad, pertenencia a una emisión y captación de recursos del público. La inscripción en el RNVE y la calificación de riesgo no son elementos del concepto, sino consecuencias o actividades distintas. (Ley 964 de 2005, artículo 2, inciso 1)

2. El listado de valores contenido en el artículo 2 de la Ley 964 de 2005 (acciones, bonos, papeles comerciales, entre otros) tiene, según el texto de la norma, un carácter…

1. Enunciativo, pues la norma dice que el concepto de valor incluye los siguientes, sin agotarlos
2. Taxativo, de modo que solo esos diez instrumentos pueden considerarse valores en Colombia
3. Taxativo, salvo que la Superintendencia Financiera autorice ampliarlo mediante circular externa
4. Enunciativo, pero limitado a los instrumentos de renta fija emitidos por el Gobierno Nacional

La norma emplea la expresión "incluyendo los siguientes", por lo que el listado de los literales a) a j) es enunciativo y no taxativo. Pueden existir otros valores no listados si cumplen los tres elementos del concepto. (Ley 964 de 2005, artículo 2, literales a) a j))

3. ¿Cuál de los siguientes instrumentos NO se considera valor para efectos de la Ley 964 de 2005?

1. Los papeles comerciales emitidos en serie por sociedades anónimas
2. Los certificados de depósito a término emitidos por bancos
3. Las pólizas de seguros y los títulos de capitalización
4. Las cédulas hipotecarias emitidas por entidades financieras

El parágrafo 1 del artículo 2 excluye expresamente las pólizas de seguros y los títulos de capitalización del concepto de valor. Los papeles comerciales, los certificados de depósito a término y las cédulas hipotecarias sí figuran en los literales c), g) e i) del artículo. (Ley 964 de 2005, artículo 2, parágrafo 1)

4. Un futuro financiero no estandarizado, pactado directamente entre dos entidades financieras por fuera de cualquier sistema de negociación, frente al régimen de la Ley 964 de 2005…

1. Es valor, porque todo derivado financiero queda automáticamente cobijado por el concepto de valor sin importar su estandarización
2. No es valor, porque los derivados solo quedan sujetos a la ley si son estandarizados y negociables en bolsa u otro sistema de negociación
3. No es valor, porque los derivados solo pueden ser calificados como tales por el Gobierno Nacional mediante decreto individual
4. Es valor únicamente si su subyacente es energía eléctrica o gas combustible, previa información a la CREG

El parágrafo 3 del artículo 2 exige que los derivados sean estandarizados y susceptibles de transarse en bolsa u otro sistema de negociación de valores para quedar sujetos a la ley, de modo que un derivado OTC no estandarizado queda por fuera. El subyacente de energía o gas es un supuesto distinto, del parágrafo 4, que no aplica a un futuro financiero. (Ley 964 de 2005, artículo 2, parágrafo 3)

5. Frente a los contratos y derivados financieros que tengan como subyacente energía eléctrica o gas combustible, la Ley 964 de 2005 establece que el Gobierno Nacional…

1. Debe excluirlos siempre del concepto de valor por tratarse de bienes básicos regulados
2. Puede reconocerles la calidad de valor, previa autorización del Ministerio de Minas y Energía
3. Debe someterlos automáticamente al régimen de oferta pública sin necesidad de acto alguno
4. Puede reconocerles la calidad de valor, previa información a la Comisión de Regulación de Energía y Gas

El parágrafo 4 del artículo 2 faculta al Gobierno Nacional para reconocer la calidad de valor a estos contratos y derivados, exigiendo como condición previa la información a la CREG. La norma no exige autorización del Ministerio de Minas y Energía, que es el distractor más tentador. (Ley 964 de 2005, artículo 2, parágrafo 4)

6. ¿Cuántas actividades del mercado de valores enumera el artículo 3 de la Ley 964 de 2005?

1. Siete actividades, limitadas a la intermediación, la administración y la calificación de riesgos
2. Diez actividades, equivalentes a los diez literales del concepto de valor del artículo 2
3. Nueve actividades, de la emisión y oferta de valores hasta el suministro de información al mercado
4. Seis actividades, correspondientes a las etapas que integran la asesoría en el mercado de valores

El artículo 3 lista nueve actividades del mercado de valores en los literales a) a i). No deben confundirse con los diez literales del listado de valores del artículo 2 ni con las seis etapas de la asesoría del Decreto 2555 de 2010. (Ley 964 de 2005, artículo 3, literales a) a i))

7. Una entidad se dedica exclusivamente a llevar el registro centralizado de las operaciones sobre valores que celebran los afiliados a un sistema de negociación, sin intervenir en la compensación de dichas operaciones. Conforme al artículo 3 de la Ley 964 de 2005, esta labor corresponde a la actividad de…

1. Administración de sistemas de negociación o de registro de valores
2. Depósito y administración de valores en un depósito centralizado
3. Intermediación de valores por cuenta propia o ajena
4. Compensación y liquidación de las operaciones sobre valores

El literal e) del artículo 3 identifica la administración de sistemas de negociación o de registro de valores, futuros, opciones y demás derivados como una actividad autónoma. La compensación y liquidación es una actividad distinta, del literal f), que el enunciado excluye expresamente. (Ley 964 de 2005, artículo 3, literal e))

8. ¿Cuáles son los tres registros que conforman el Sistema Integral de Información del Mercado de Valores (SIMEV)?

1. RNVE, RNPMV y el Registro Único de Proponentes
2. RNAMV, RNPMV y el Registro Único de Valores Públicos
3. RNVE, RNAMV y RNPMV
4. RNVE, RNAMV y el Registro de Autorreguladores del Mercado de Valores

El artículo 7 de la Ley 964 de 2005 conforma el SIMEV con el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE), el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores (RNAMV) y el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores (RNPMV). El Registro Único de Proponentes pertenece al régimen de contratación estatal y no integra el SIMEV. (Ley 964 de 2005, artículo 7, literales a), b) y c))

9. Una compañía dirige la venta de bonos a 130 personas plenamente identificadas, sin que exista ningún destinatario indeterminado. De acuerdo con el Decreto 2555 de 2010, esta operación debe tratarse como…

1. Oferta privada, porque todos los destinatarios están plenamente identificados
2. Oferta pública de valores, porque el número de destinatarios determinados supera el umbral de cien personas
3. Oferta pública, únicamente si además se publica un aviso en un diario de amplia circulación nacional
4. Oferta privada, siempre que los destinatarios acepten por escrito la reserva de la información

Es oferta pública la dirigida a personas no determinadas o a cien (100) o más personas determinadas, de modo que 130 destinatarios superan el umbral. Que los destinatarios estén plenamente identificados no altera la calificación, pues la norma cuenta a las personas determinadas. (Decreto 2555 de 2010, artículo 6.1.1.1.1 (modificado por el artículo 1 del Decreto 767 de 2016))

10. Un emisor ofrece acciones ordinarias a sus propios accionistas, dirigidas a 420 destinatarios determinados. Conforme a la excepción prevista en el Decreto 2555 de 2010 para ofertas de acciones a accionistas de la sociedad emisora, esta oferta…

1. No es pública, porque el número de destinatarios es inferior al umbral de quinientos accionistas que exige la norma
2. No es pública, porque las ofertas de acciones a accionistas nunca están sujetas a un umbral numérico
3. Es pública, porque toda oferta de acciones dirigida a más de cien accionistas se considera pública sin excepción
4. Es pública, porque la excepción solo aplica a bonos obligatoriamente convertibles en acciones, no a acciones ordinarias

El decreto excluye de la oferta pública la de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones dirigida a los accionistas del emisor cuando los destinatarios sean menos de quinientos (500), y 420 queda por debajo de ese umbral. La excepción sí está sujeta a un umbral numérico, por lo que no puede afirmarse que estas ofertas nunca lo tengan. (Decreto 2555 de 2010, artículo 6.1.1.1.1 (modificado por el artículo 1 del Decreto 767 de 2016))

11. La inscripción de una persona jurídica en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE), según el Decreto 2555 de 2010…

1. No implica calificación ni responsabilidad de la Superintendencia Financiera sobre el emisor ni sobre el valor
2. Implica que la Superintendencia Financiera certifica la solvencia financiera del emisor ante el mercado
3. Implica una calificación de riesgo mínima otorgada por la Superintendencia Financiera al valor inscrito
4. Implica la responsabilidad solidaria de la Superintendencia Financiera frente a los inversionistas del emisor

El parágrafo del artículo 5.2.1.1.1 aclara que la inscripción en el RNVE no implica calificación ni responsabilidad de la SFC sobre el precio, la bondad o la negociabilidad del valor, ni sobre la solvencia del emisor, y esa advertencia debe divulgarse. La calificación de riesgo es una actividad de las sociedades calificadoras, no de la SFC. (Decreto 2555 de 2010, artículo 5.2.1.1.1, parágrafo)

12. ¿En qué consiste la actividad de intermediación en el mercado de valores según el Decreto 2555 de 2010?

1. Exclusivamente en la compra y venta de valores por cuenta propia de una sociedad comisionista de bolsa
2. En la calificación del riesgo crediticio de los valores emitidos por los emisores inscritos en el RNVE
3. En la realización de operaciones que acercan demandantes y oferentes en los sistemas de negociación o en el mercado mostrador
4. En la administración de los sistemas de compensación y liquidación de las operaciones sobre valores celebradas en bolsa

El artículo 7.1.1.1.1 define la intermediación como las operaciones que tengan por finalidad o efecto el acercamiento de demandantes y oferentes en los sistemas de negociación o en el mercado mostrador, sea por cuenta propia o ajena. Limitarla a las operaciones por cuenta propia desconoce que la definición cubre también la actuación por cuenta ajena. (Decreto 2555 de 2010, artículo 7.1.1.1.1)

13. Un cliente busca contratar a una firma para que actúe como su comisionista y adquiera valores inscritos en el RNVE en desarrollo de un contrato de comisión. Conforme al Decreto 2555 de 2010, ¿qué tipo de entidad puede desarrollar legalmente esa operación?

1. Cualquier sociedad fiduciaria vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia, sin restricción adicional
2. Una administradora de fondos de pensiones y cesantías, en desarrollo de su objeto social exclusivo y con acceso a bolsa
3. Una sociedad comisionista de bolsa de valores, comisionista independiente o comisionista de bolsa de productos agropecuarios
4. Cualquier entidad vigilada por la Superintendencia Financiera que tenga acceso a un sistema de registro de operaciones

Las operaciones de comisión (numeral 1) y de corretaje (numeral 2) sobre valores inscritos en el RNVE solo pueden ser desarrolladas por sociedades comisionistas de bolsa de valores, comisionistas independientes de valores y comisionistas de bolsas de bienes y productos agropecuarios conforme a su régimen especial. Tener acceso a un sistema de registro convierte a una entidad en intermediario, pero no la habilita para estos dos numerales reservados. (Decreto 2555 de 2010, artículo 7.1.1.1.2, numerales 1 y 2)

14. ¿Cuál es la naturaleza jurídica de la Superintendencia Financiera de Colombia, entidad encargada de la supervisión del mercado de valores?

1. Un organismo técnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Crédito Público
2. Una entidad privada sin ánimo de lucro autorizada por el Gobierno Nacional
3. Un establecimiento público descentralizado adscrito al Ministerio de Comercio, Industria y Turismo
4. Una unidad administrativa especial adscrita al Banco de la República

La Superintendencia Financiera de Colombia, surgida de la fusión de la Superintendencia Bancaria en la Superintendencia de Valores mediante el Decreto 4327 de 2005, es un organismo técnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Crédito Público. Ser entidad privada sin ánimo de lucro corresponde a AMV, no a la SFC. (Decreto 4327 de 2005; Superintendencia Financiera de Colombia, "Nuestra Entidad" (superfinanciera.gov.co))

15. ¿Cuáles son las tres funciones que comprende la autorregulación en el mercado de valores colombiano según la Ley 964 de 2005?

1. Normativa, de vigilancia y sancionatoria administrativa
2. Normativa, de supervisión del cumplimiento y disciplinaria
3. De supervisión, disciplinaria y de certificación de idoneidad
4. Normativa, disciplinaria y de inscripción en el RNPMV

El artículo 24 identifica tres funciones de autorregulación: normativa (adopción de normas), de supervisión (verificación de su cumplimiento) y disciplinaria (imposición de sanciones). La certificación de idoneidad y la inscripción en el RNPMV están reguladas en el Decreto 2555 de 2010 y no integran esa tríada del artículo 24. (Ley 964 de 2005, artículo 24, literales a), b) y c))

16. Respecto de la obligación de autorregularse y de la naturaleza de la función de autorregulación en Colombia, ¿cuál de las siguientes afirmaciones NO es correcta?

1. Quienes realicen actividades de intermediación de valores están obligados a autorregularse
2. La Superintendencia Financiera de Colombia supervisa el adecuado funcionamiento de los organismos de autorregulación
3. La función de autorregulación tiene el carácter de función pública delegada por la Superintendencia Financiera de Colombia
4. AMV ejerce en Colombia funciones de autorregulación sobre el mercado de valores

El parágrafo 2 del artículo 25 establece expresamente que la función de autorregulación NO tiene el carácter de función pública, por lo que esa afirmación es la incorrecta. Que la SFC supervise a los organismos de autorregulación es cierto y no convierte la autorregulación en función pública delegada. (Ley 964 de 2005, artículo 25, parágrafos 2 y 4)

17. ¿Qué naturaleza jurídica tiene el Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia (AMV), creado en 2006?

1. Es una entidad privada sin ánimo de lucro, no una autoridad estatal
2. Es una dependencia interna de la Superintendencia Financiera de Colombia
3. Es una sociedad comisionista de bolsa con funciones especiales de vigilancia
4. Es una entidad pública descentralizada adscrita a la Superintendencia Financiera de Colombia

AMV fue creado en 2006 en los términos de la Ley 964 de 2005 y del Decreto 1565 de 2006, hoy recogido en el Decreto 2555 de 2010, como entidad privada sin ánimo de lucro. Que la SFC supervise su funcionamiento no lo convierte en entidad pública ni en dependencia de la Superintendencia. (AMV Colombia, "Acerca de AMV" (amvcolombia.org.co/acerca-de-amv); Ley 964 de 2005 y Decreto 1565 de 2006)

18. Según el Libro 40 de la Parte 2 del Decreto 2555 de 2010, la actividad de asesoría en el mercado de valores…

1. Puede ser desarrollada por cualquier persona natural certificada por AMV, esté o no vinculada a una entidad vigilada
2. Puede ser desarrollada libremente por personas naturales o jurídicas que acrediten experiencia profesional en el sector financiero
3. Solo puede ser desarrollada por sociedades comisionistas de bolsa de valores, con exclusión de las demás entidades vigiladas
4. Solo puede ser desarrollada por entidades vigiladas por la SFC, mediante personas naturales autorizadas, inscritas en el RNPMV y certificadas

El artículo 2.40.1.1.1 reserva la actividad de asesoría a las entidades vigiladas por la SFC, ejercida a través de personas naturales expresamente autorizadas, inscritas en el RNPMV y certificadas en la modalidad correspondiente. La certificación individual de AMV no basta por sí sola: se exige además la vinculación a una entidad vigilada. (Decreto 2555 de 2010, artículo 2.40.1.1.1 (adicionado por el artículo 1 del Decreto 661 de 2018))

19. ¿Cuáles son las etapas que integran la actividad de asesoría conforme al Libro 40 de la Parte 2 del Decreto 2555 de 2010?

1. Perfil del inversionista, calificación de riesgo del producto, recomendación profesional, contratación de la operación, liquidación y custodia de los valores
2. Vinculación del cliente, perfil del producto, análisis de conveniencia, recomendación profesional, reporte a la Superintendencia Financiera y distribución de productos
3. Perfil del inversionista, perfil del producto, análisis de conveniencia, recomendaciones profesionales, entrega de información y distribución de productos
4. Perfil del inversionista, perfil del producto, análisis de conveniencia, recomendaciones profesionales, entrega de información e inscripción en el RNPMV

El inciso 2 del artículo 2.40.1.1.1 enumera seis etapas: perfil del inversionista, perfil del producto, análisis de conveniencia, recomendaciones profesionales, entrega de información y distribución de los productos. La inscripción en el RNPMV es un requisito habilitante del asesor, no una etapa de la asesoría. (Decreto 2555 de 2010, artículo 2.40.1.1.1, inciso 2)

20. Un asesor le sugiere a un cliente identificado invertir en un FIC específico, teniendo en cuenta tanto el perfil de riesgo del cliente como las características del fondo. Para que esta sugerencia constituya una recomendación profesional en los términos del Decreto 2555 de 2010, debe ser…

1. Genérica y estandarizada, dirigida por igual a todos los clientes clasificados como inversionistas profesionales
2. Individual, aunque no se tenga en cuenta el perfil del producto, siempre que el cliente esté debidamente identificado
3. Idónea, aunque no considere el perfil particular del cliente, siempre que el producto sea clasificado como simple
4. Individual o personalizada e idónea, es decir, fundamentada en el perfil del cliente y en el perfil del producto

El artículo 2.40.1.1.2 exige que la recomendación sea individual o personalizada, dirigida a un inversionista identificado y atendiendo a sus condiciones particulares, e idónea, fundamentada en el perfil del cliente y en el perfil del producto. Omitir cualquiera de los dos perfiles impide considerarla recomendación profesional, aunque el cliente esté identificado. (Decreto 2555 de 2010, artículo 2.40.1.1.2)

21. Una sociedad comisionista de bolsa presta servicios de comisión para la compra de valores tanto a un cliente clasificado como inversionista profesional como a otro clasificado como cliente inversionista. Conforme al artículo 7.3.1.1.3 del Decreto 2555 de 2010, el deber de asesoría se predica…

1. Únicamente frente al cliente inversionista, no frente al inversionista profesional
2. Frente a ambos clientes por igual, sin distinción de su categoría
3. Únicamente frente al inversionista profesional, dado su mayor volumen de operaciones
4. Frente a ninguno de los dos, porque el deber de asesoría solo aplica a la actividad de corretaje, no a la de comisión

El artículo 7.3.1.1.3, modificado por el Decreto 661 de 2018, predica el deber de asesoría únicamente frente a los clientes inversionistas y no frente a los inversionistas profesionales. El deber cubre tanto la comisión (numeral 1) como el corretaje (numeral 2) del artículo 7.1.1.1.2, por lo que sí alcanza la operación del caso. (Decreto 2555 de 2010, artículo 7.3.1.1.3 (modificado por el artículo 9 del Decreto 661 de 2018))

22. Según el artículo 7.3.1.1.1 del Decreto 2555 de 2010, ¿cómo deben proceder los intermediarios de valores en el desarrollo de su actividad?

1. Como mandatarios ordinarios, actuando únicamente conforme a las instrucciones expresas y escritas del cliente en cada operación
2. Como expertos prudentes y diligentes, actuando con transparencia, honestidad, lealtad, imparcialidad, idoneidad y profesionalismo
3. Como garantes solidarios del resultado económico de las operaciones que ejecutan por cuenta de sus clientes
4. Como depositarios, actuando con la diligencia mínima que se exige a cualquier custodio de bienes muebles ajenos

El artículo 7.3.1.1.1 exige que los intermediarios procedan como expertos prudentes y diligentes, actuando con transparencia, honestidad, lealtad, imparcialidad, idoneidad y profesionalismo. La norma impone un deber de medio reforzado y en ningún caso los obliga a garantizar el resultado económico de las operaciones. (Decreto 2555 de 2010, artículo 7.3.1.1.1)

23. Un cliente acredita ante su intermediario un patrimonio de 6.500 SMMLV y un portafolio de inversión de valores de 2.400 SMMLV; no ha realizado el número de operaciones que exige la norma. Conforme al artículo 7.2.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010, este cliente…

1. Puede clasificarse como inversionista profesional, porque su patrimonio supera el umbral de 6.000 SMMLV, sin necesidad de acreditar otra condición
2. No puede clasificarse como inversionista profesional, porque su patrimonio no alcanza el umbral de 10.000 SMMLV exigido por la norma
3. Puede clasificarse como inversionista profesional, porque su portafolio de inversión supera el umbral mínimo exigido de 2.000 SMMLV
4. No puede clasificarse como inversionista profesional, porque su portafolio de inversión no alcanza el umbral de 3.000 SMMLV exigido junto con el patrimonio

La clasificación exige un patrimonio igual o superior a 6.000 SMMLV y, además, un portafolio igual o superior a 3.000 SMMLV o quince operaciones en 60 días calendario por un valor agregado igual o superior a 21.000 SMMLV; con 2.400 SMMLV de portafolio y sin las operaciones no se cumple ninguna condición adicional. El umbral patrimonial de 10.000 SMMLV quedó derogado por el Decreto 1291 de 2020. (Decreto 2555 de 2010, artículo 7.2.1.1.2 (modificado por el artículo 6 del Decreto 1291 de 2020))

24. ¿Cómo se define la categoría de cliente inversionista frente a la de inversionista profesional en el Decreto 2555 de 2010?

1. Como la categoría reservada a los organismos financieros extranjeros y multilaterales
2. Como la categoría exclusiva de las personas jurídicas vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia
3. Como la categoría que agrupa a quienes cuentan con certificación vigente de operador otorgada por un organismo autorregulador
4. De manera residual: es cliente inversionista quien no tenga la calidad de inversionista profesional

Los artículos 7.2.1.1.4 y 7.2.1.1.5 definen al cliente inversionista de forma residual, como aquel que no tiene la calidad de inversionista profesional, y obligan al intermediario a clasificar a todos sus clientes en una de las dos categorías. Las entidades vigiladas por la SFC y los organismos financieros extranjeros son, precisamente, supuestos de inversionista profesional. (Decreto 2555 de 2010, artículos 7.2.1.1.4 y 7.2.1.1.5)

25. Un profesional aprueba el examen de idoneidad profesional de AMV el 10 de marzo de 2024 y obtiene su certificación en esa misma fecha. Conforme al Decreto 2555 de 2010, ¿hasta cuándo conserva la vigencia de dicha certificación, salvo que la renueve antes?

1. Hasta el 10 de marzo de 2026, pues la certificación tiene una vigencia de dos años desde su aprobación
2. De manera indefinida, mientras el profesional permanezca vinculado a la misma entidad
3. Hasta el 10 de marzo de 2027, pues la certificación tiene una vigencia de tres años desde su aprobación
4. Hasta el 10 de marzo de 2029, pues la certificación tiene una vigencia de cinco años desde su aprobación

El artículo 5.4.2.1.6, modificado por el Decreto 4869 de 2011, fija la validez de la certificación en tres años contados desde la aprobación del examen de idoneidad profesional, es decir, hasta el 10 de marzo de 2027. La vigencia no es indefinida: la permanencia vinculado a la entidad es un requisito adicional, no un sustituto de la certificación vigente. (Decreto 2555 de 2010, artículo 5.4.2.1.6 (modificado por el artículo 1 del Decreto 4869 de 2011))

26. Según el artículo 2 de la Ley 964 de 2005, ¿cuáles son los tres elementos que definen el concepto de valor en el mercado de valores colombiano?

1. Negociabilidad, pertenencia a una emisión y captación de recursos del público
2. Pertenencia a una emisión, garantía estatal y captación de recursos del público
3. Negociabilidad, inscripción en bolsa de valores y calificación de riesgo
4. Negociabilidad, captación de recursos del público y aprobación previa de la SFC

El artículo 2 ancla el concepto de valor en tres elementos: negociabilidad, pertenencia a una emisión y captación de recursos del público. No exige inscripción en bolsa ni aprobación previa de la SFC, pues existen valores que se negocian en el mercado mostrador. (Ley 964 de 2005, artículo 2 (inciso 1))

27. ¿Cuáles de los siguientes instrumentos NO se consideran valores para efectos de la Ley 964 de 2005?

1. Los bonos y los papeles comerciales
2. Las aceptaciones bancarias y los CDT
3. Las pólizas de seguros y los títulos de capitalización
4. Los certificados de depósito de mercancías y las cédulas hipotecarias

El parágrafo 1 del artículo 2 excluye expresamente a las pólizas de seguros y los títulos de capitalización del concepto de valor. Los demás instrumentos listados sí están incluidos en los literales del mismo artículo. (Ley 964 de 2005, artículo 2, parágrafo 1)

28. El artículo 2 de la Ley 964 de 2005 introduce el listado de instrumentos con la expresión "incluyendo los siguientes", antes de enumerar diez literales de la a) a la j). Esta redacción indica que el listado tiene carácter...

1. Taxativo, por lo que únicamente los diez instrumentos listados pueden considerarse valores
2. Enunciativo, es decir, no taxativo, por lo que pueden existir otros valores no listados
3. Taxativo, salvo que la Superintendencia Financiera de Colombia autorice excepciones puntuales
4. Enunciativo, pero limitado exclusivamente a los instrumentos de renta fija

La expresión "incluyendo los siguientes" evidencia que el listado es enunciativo y no taxativo, de modo que otros derechos que cumplan los tres elementos del concepto de valor también pueden calificarse como tal. La SFC no tiene la facultad de autorizar excepciones a un listado taxativo, porque tal listado no existe. (Ley 964 de 2005, artículo 2, literales a) a j))

29. Una sociedad exportadora necesita financiar una operación comercial y acude a un banco para que este garantice el pago de una letra de cambio girada a su cargo, convirtiéndose en el principal obligado del título. ¿Qué tipo de valor listado en el artículo 2 de la Ley 964 de 2005 corresponde a esta operación?

1. Una cédula hipotecaria
2. Un papel comercial
3. Un certificado de depósito a término
4. Una aceptación bancaria

La aceptación bancaria es el título en el que un banco garantiza y se obliga principalmente al pago de una letra de cambio girada a su cargo, y está listada en el literal h). El papel comercial y el CDT no involucran esa garantía sobre un título de terceros, y la cédula hipotecaria está ligada a cartera hipotecaria. (Ley 964 de 2005, artículo 2, literal h))

30. Un ahorrador entrega una suma de dinero a un establecimiento de crédito, el cual emite un título que representa ese depósito, pactado a un plazo fijo y con una tasa de interés determinada, no redimible antes de su vencimiento. ¿Qué valor de los listados en el artículo 2 de la Ley 964 de 2005 recibe el ahorrador?

1. Un papel comercial
2. Un bono
3. Un certificado de depósito a término
4. Un título de deuda pública

El certificado de depósito a término (CDT), listado en el literal g), es el título emitido por una entidad financiera que representa un depósito de dinero a plazo fijo no redimible antes del vencimiento. El papel comercial y el bono son instrumentos de deuda de otros emisores, y el título de deuda pública lo emite el Estado. (Ley 964 de 2005, artículo 2, literal g))

31. Una empresa del sector real requiere financiar sus necesidades de capital de trabajo de corto plazo sin acudir a un crédito bancario, por lo que decide emitir en el mercado de valores un título de deuda con plazo inferior a un año. ¿Qué valor de los listados en el artículo 2 de la Ley 964 de 2005 está emitiendo la empresa?

1. Un bono ordinario
2. Una titularización
3. Un certificado de depósito a término
4. Un papel comercial

El papel comercial, listado en el literal c), es el título de deuda de corto plazo que utilizan las empresas para financiar necesidades de capital de trabajo. El bono ordinario es el instrumento de deuda de largo plazo, el CDT lo emiten entidades financieras y la titularización responde a otra estructura. (Ley 964 de 2005, artículo 2, literal c))

32. Un productor agrícola deposita un lote de café en un almacén general de depósito y recibe a cambio un título negociable que representa la mercancía almacenada, el cual puede transferir a un tercero sin necesidad de mover físicamente el café. ¿Qué valor de los listados en el artículo 2 de la Ley 964 de 2005 recibió el productor?

1. Un papel comercial
2. Un título representativo de capital de riesgo
3. Un bono
4. Un certificado de depósito de mercancías

El certificado de depósito de mercancías, listado en el literal d), es el título que representa mercancías depositadas en un almacén general de depósito y permite su negociación sin desplazamiento físico del bien. El título representativo de capital de riesgo (literal f) representa participación en un vehículo de inversión, no mercancías. (Ley 964 de 2005, artículo 2, literal d))

33. Una entidad financiera transfiere un conjunto de créditos hipotecarios a un patrimonio autónomo, el cual emite títulos respaldados por el flujo de pagos de esa cartera para colocarlos entre inversionistas. ¿Qué valor de los listados en el artículo 2 de la Ley 964 de 2005 está emitiendo el patrimonio autónomo?

1. Un certificado de depósito a término
2. Un título resultante de un proceso de titularización
3. Una aceptación bancaria
4. Un papel comercial

El literal e) del artículo 2 incluye como valor cualquier título o derecho resultante de un proceso de titularización, como ocurre cuando se movilizan activos como la cartera hipotecaria hacia un vehículo que emite títulos respaldados por ellos. La cédula hipotecaria y la aceptación bancaria son títulos emitidos directamente por la entidad de crédito, no por un patrimonio autónomo. (Ley 964 de 2005, artículo 2, literal e))

34. Para que un contrato de futuro, opción o permuta financiera quede sujeto al régimen de la Ley 964 de 2005 y pueda ofrecerse al público, ¿qué condiciones deben cumplirse de manera concurrente?

1. Ser estandarizado, contar con la calificación de una sociedad calificadora de riesgo y ser negociado por una sociedad comisionista de bolsa
2. Ser transado en el mercado mostrador, contar con la autorización previa de la CREG e inscribirse en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores
3. Ser estandarizado, ser transado exclusivamente en el mercado mostrador y estar inscrito en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores
4. Ser estandarizado, ser susceptible de transarse en una bolsa de valores u otro sistema de negociación de valores, y estar previamente inscrito en el RNVE

El parágrafo 3 del artículo 2 exige de forma concurrente que el derivado sea estandarizado, susceptible de transarse en bolsa u otro sistema de negociación de valores, y que se inscriba previamente en el RNVE antes de ofrecerse al público. Los derivados no estandarizados (OTC) no son valores, por lo que negociarse en el mercado mostrador excluye el régimen en lugar de habilitarlo. (Ley 964 de 2005, artículo 2, parágrafo 3)

35. El Gobierno Nacional puede reconocer la calidad de valor a los contratos y derivados financieros que tengan como subyacente energía eléctrica o gas combustible. ¿Qué requisito previo establece la ley para que el Gobierno ejerza esta facultad?

1. Obtener concepto previo de la Superintendencia Financiera de Colombia
2. Contar con la aprobación previa del Autorregulador del Mercado de Valores
3. Informar previamente a la Comisión de Regulación de Energía y Gas (CREG)
4. Inscribir el derivado en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores

El parágrafo 4 del artículo 2 exige que este reconocimiento sea informado previamente a la CREG, por ser el regulador sectorial del subyacente. No se requiere concepto de la SFC ni aprobación de AMV, entidades con otras competencias. (Ley 964 de 2005, artículo 2, parágrafo 4)