🧭 Ética e integridad (conducta del operador BMC)

1. Un operador BMC de una sociedad comisionista miembro de la Bolsa Mercantil de Colombia está por ejecutar, por cuenta de un comitente, una operación sobre un Certificado de Depósito de Mercancías (CDM) cuyo almacén general de depósito emisor está vinculado a su empleador, y no tiene certeza de si esa situación constituye un conflicto de interés. Conforme al Reglamento de AMV, ¿qué debe hacer mientras persista esa duda?

1. Ejecutar la operación, pues la duda no equivale a un conflicto comprobado
2. Suspender toda su actividad de negociación hasta que AMV se pronuncie sobre el caso
3. Consultar únicamente al comitente para que decida si existe o no el conflicto
4. Actuar como si el conflicto de interés existiera hasta que la duda se resuelva

El artículo 38.4 del Reglamento de AMV ordena actuar como si el conflicto existiera hasta que la duda se resuelva; ejecutar sin más o trasladar la decisión al comitente desconoce esa regla de precaución. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 38.4)

2. Un operador BMC vinculado a una sociedad comisionista está a punto de ejecutar, por cuenta de un comitente, una operación sobre facturas electrónicas emitidas por una compañía en la que su hermano ejerce como directivo, situación que la comisionista aún no ha administrado idóneamente. ¿Qué debe hacer el operador conforme al Reglamento de AMV?

1. Ejecutar la operación y revelar el conflicto al cerrar la negociación
2. Abstenerse de actuar de forma autónoma mientras el conflicto no sea administrado idóneamente
3. Continuar, pues solo la comisionista, y no el operador, tiene el deber de abstenerse de actuar
4. Delegar en el comitente la decisión de aceptar o no el conflicto de interés

El artículo 38.8 impone un deber doble: la entidad no debe permitir la actuación y, de forma autónoma, la persona natural vinculada debe abstenerse mientras el conflicto no esté debidamente administrado. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 38.8)

3. Una sociedad comisionista no ha fijado un monto mínimo para efectos de revelar dádivas o regalos recibidos de comitentes. Un operador BMC vinculado a ella recibe un regalo de bajo valor de un comitente con quien mantiene una relación comercial vigente. Conforme al Reglamento de AMV, ¿qué debe hacer?

1. Registrarlo en su declaración de renta anual en vez de informarlo a la comisionista
2. Abstenerse de revelarlo, por tratarse de un regalo de monto no significativo
3. Revelarlo solo si su valor supera un (1) salario mínimo mensual legal vigente
4. Revelarlo a la comisionista, pues sin monto mínimo debe revelarse todo regalo

El artículo 38.15 establece que, si el miembro no fija un monto mínimo, la persona natural vinculada debe revelar todas las dádivas o regalos recibidos, sin importar su cuantía. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 38.15 «Dádivas y regalos»)

4. Un operador BMC vinculado a un miembro de AMV desea saber si debe revelar a su comisionista las inversiones que mantiene en su fondo de cesantías. Según el Reglamento de AMV, ¿qué aplica en este caso?

1. Las inversiones en fondos de cesantías y de pensiones obligatorias están exceptuadas
2. Debe revelarlas a la comisionista junto con el intermediario a través del cual invierte
3. Debe revelarlas solamente cuando superen el diez por ciento (10%) de su patrimonio
4. Debe abstenerse de invertir en fondos de cesantías mientras esté vinculado a la comisionista

El artículo 38.9 exceptúa expresamente, en su parágrafo segundo, las inversiones en fondos de pensiones obligatorias y en fondos de cesantías del deber general de revelación de inversiones personales. (Reglamento de AMV, Libro 2, Título 1, Capítulo 2, Sección 2, artículo 38.9)

5. El deber de reserva y confidencialidad que ampara las órdenes, instrucciones y operaciones de un comitente, según el Reglamento de AMV, tiene un límite claro. ¿Frente a quién no resulta oponible ese deber de reserva bajo ninguna circunstancia?

1. Frente a los medios de comunicación una vez cerrada la operación en rueda
2. Frente al propio comitente involucrado en la orden, instrucción u operación
3. Frente a otros comitentes de la comisionista con un perfil de riesgo similar
4. Frente a cualquier tercero que lo solicite por escrito

El artículo 40, en su parágrafo primero, señala que el deber de reserva en ningún caso es oponible al comitente involucrado en la respectiva orden, instrucción u operación. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 40, parágrafo primero)

6. Un miembro de AMV debe entregar a la Autorregulación información reservada sobre las operaciones de uno de sus comitentes, en cumplimiento de su deber de colaboración con AMV. ¿Esta entrega constituye una violación del deber de reserva?

1. No, pues el Reglamento prevé que entregar esa información a AMV no vulnera la reserva
2. No, pero solo si la entrega se canaliza a través de la Superintendencia Financiera
3. Sí, salvo que el comitente haya autorizado previamente y por escrito la entrega de la información
4. Sí, siempre que la información entregada incluya datos financieros del comitente

El parágrafo segundo del artículo 40 dispone que suministrar información reservada a AMV, en cumplimiento del artículo 37.5, no constituye violación del deber de reserva; no se exige autorización del comitente ni intermediación de la Superintendencia. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 40, parágrafo segundo)

7. Un operador BMC se entera, por un canal interno y antes de su divulgación al mercado, de que un gran productor agroindustrial anunciará la próxima semana la venta masiva de un lote respaldado por Certificados de Depósito de Mercancías, y con base en ese dato ingresa por su propia cuenta una orden de compra sobre esos CDM en el sistema de la BMC. Conforme al Reglamento de AMV, ¿cuál de las siguientes conductas prohibidas configuró?

1. Suministrar información privilegiada a un tercero ajeno a la operación
2. Realizar operaciones con fundamento en información privilegiada
3. Recomendar a un comitente operar con fundamento en información privilegiada
4. Omitir el registro de la orden en los sistemas de la BMC

El artículo 47 del Reglamento de AMV prohíbe realizar operaciones con fundamento en información privilegiada; el operador no suministró el dato a un tercero ni le hizo una recomendación al comitente, de modo que se configura la conducta de operar por cuenta propia con esa información. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 47; Ley 964 de 2005, artículo 50 (marco de infracciones: manipulación, operaciones ficticias, información privilegiada))

8. El Reglamento de AMV enumera de forma taxativa los casos en que un miembro debe abstenerse de procesar una orden de un comitente. ¿Cuál de las siguientes situaciones corresponde a una de esas causales?

1. Que la orden busque manipular el mercado de físicos de la BMC
2. Que la orden se imparta fuera del horario habitual de la rueda
3. Que el monto de la orden supere el saldo disponible en la cuenta del comitente
4. Que el comitente sea una persona jurídica extranjera

El artículo 51.46 incluye entre las cinco causales que la orden busque manipular el mercado; las demás opciones describen situaciones operativas que no están contempladas como causales de abstención. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 51.46 «Deber de abstención del miembro»)

9. Un comitente, consciente de que su orden usaría información privilegiada que él mismo posee, insiste ante el operador BMC en que la ejecute de inmediato en rueda, alegando que se trata de su dinero y su decisión. Conforme al Reglamento de AMV, ¿qué debe hacer el operador?

1. Suspender de inmediato la relación comercial, sin procesar ni rechazar la orden dada
2. Ejecutar la orden, pues la decisión sobre los recursos propios corresponde al comitente
3. Ejecutar la orden dejando constancia escrita de que el comitente asumió la responsabilidad
4. Abstenerse de procesar la orden, aunque el comitente insista en ejecutarla

El artículo 51.46 obliga a abstenerse de procesar la orden cuando se conoce que se imparte usando información privilegiada; la insistencia o autorización del comitente no habilita su ejecución. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 51.46)

10. AMV determina que un operador BMC, persona natural, hizo obtener a un tercero un beneficio económico equivalente a 8.000 UVT como resultado de una infracción. Conforme al Reglamento de AMV, ¿cuál es el criterio aplicable para fijar el tope máximo de la multa?

1. Se aplica el tope de 27.351 UVT de personas jurídicas, por beneficiarse un tercero
2. El tope se reduce a la mitad del beneficio obtenido, esto es, hasta 4.000 UVT
3. Como el beneficio supera el tope de 5.470 UVT, la multa puede llegar al doble: 16.000 UVT
4. El tope se mantiene fijo en 5.470 UVT, sin importar el monto del beneficio obtenido

Los artículos 81 y 82 fijan el tope en 5.470 UVT para personas naturales, pero permiten superarlo hasta el doble del beneficio económico cuando este lo excede; el tope de 27.351 UVT solo rige para personas jurídicas y no se aplica por el hecho de que el beneficiado sea un tercero. (Reglamento de AMV, Libro 3, artículos 81 y 82 (Boletín Normativo 33 de 2023, vigente desde el 28/12/2023))

11. Un comitente entrega a su sociedad comisionista una suma de dinero destinada exclusivamente a constituir las garantías de una operación de compra que el operador BMC ejecutará en rueda. Conforme a los deberes de conducta y al manejo correcto de los recursos del comitente, ¿qué debe hacer el operador con esos recursos?

1. Emplearlos temporalmente en operaciones por cuenta propia de la comisionista mientras se ejecuta la orden del comitente
2. Mantenerlos separados del patrimonio propio de la comisionista y destinarlos únicamente al fin encomendado
3. Trasladarlos a una cuenta personal del operador para agilizar la constitución de las garantías
4. Destinarlos a cubrir el llamado al margen de otro comitente con posición deficitaria

Los recursos entregados por el comitente son ajenos y deben mantenerse separados del patrimonio de la comisionista y aplicarse solo al fin encomendado; usarlos en cuenta propia, en cuentas personales o para cubrir a otro comitente vulnera el deber de manejo y separación de recursos de terceros. (Reglamento de la BMC y Circular Única de la BMC (CUB), deberes de manejo y separación de recursos de comitentes; Reglamento de AMV, Libro 2, deber de separación de activos de terceros)

12. Un operador BMC recibe una orden de compra de un volumen importante de un Certificado de Depósito de Mercancías por cuenta de un comitente y, antes de ingresarla al sistema de la BMC, ingresa primero una orden de compra por su propia cuenta sobre el mismo CDM para beneficiarse del movimiento de precio que anticipa. ¿Qué conducta prohibida configura el operador?

1. Incurrir en una categorización indebida del comitente
2. Constituir una operación ficticia sin transferencia real de la propiedad de la mercancía
3. Mantener separadas las garantías entregadas por el comitente
4. Anteponer operaciones por cuenta propia a la orden del comitente (front-running)

Anteponer una operación por cuenta propia a la orden pendiente del comitente para aprovechar el precio (front-running) vulnera el deber de prelación y de lealtad en la ejecución de órdenes; no se trata de una operación ficticia ni de un asunto de garantías o de categorización. (Reglamento de AMV, Libro 2, deberes en la ejecución y prelación de órdenes; Reglamento de la BMC sobre prohibición de anteponer operaciones propias)

13. En una sociedad comisionista miembro de la Bolsa Mercantil de Colombia, el «tono desde la alta dirección» (tone at the top) se refiere principalmente a:

1. El código de conducta que cada operador firma al momento de su vinculación con la comisionista
2. El programa anual de capacitación en ética dirigido a la mesa de negociación de la comisionista
3. El compromiso visible y consistente de la junta directiva y la alta gerencia con la ética
4. El manual que asigna las funciones de control al oficial de cumplimiento de la comisionista

El tono desde la alta dirección consiste en la coherencia entre lo que la dirección predica y lo que hace, y de ella depende en la práctica la conducta ética de toda la organización; un código de conducta firmado es apenas un instrumento formal que por sí solo no crea ese tono. (Principios de gobierno corporativo y control interno: el «tono desde la alta dirección» como compromiso visible y consistente de la junta directiva y la alta gerencia con la ética)

14. En una sociedad comisionista miembro de la BMC, la política interna dispone que todo conflicto de interés detectado se revele al superior jerárquico y que con esa revelación se dé por resuelto, sin evaluar antes si la situación podía evitarse. Conforme al Reglamento de AMV, ¿qué falla presenta esta práctica?

1. Desconoce que un conflicto de interés nunca puede considerarse subsanado, aun estando administrado
2. Desconoce que la revelación al superior jerárquico está prohibida como mecanismo de administración
3. Desconoce que todo conflicto de interés requiere autorización previa de la Superintendencia Financiera
4. Desconoce que el deber primario es prevenir el conflicto y administrarlo solo si no es posible

El artículo 38.3 impone primero prevenir el conflicto y solo administrarlo idóneamente cuando la prevención no sea posible; la revelación al superior sí es un mecanismo válido de administración, pero no reemplaza el deber previo de prevención. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 38.3 y su parágrafo)

15. El gerente comercial de una sociedad comisionista miembro de la BMC presiona a su equipo para cumplir metas de volumen negociado en rueda y señala en una reunión que «las quejas de los comitentes se resuelven después, lo importante es cerrar la operación ya». Un operador BMC, persona natural vinculada, recibe esa instrucción. ¿Cuál es la conducta que mejor se ajusta al estándar de actuar como experto prudente y diligente?

1. Consultar al comitente si acepta que sus quejas se resuelvan una vez cerrada la operación
2. Seguir la instrucción del gerente, pues la jerarquía comercial prevalece sobre el criterio del operador
3. Negociar el mayor volumen posible y documentar las quejas solo si el comitente insiste
4. Mantener su deber de actuar con transparencia, lealtad e idoneidad, pese a las presiones internas

El estándar de conducta del artículo 36.1 vincula al operador individualmente, con independencia de las presiones comerciales internas; la instrucción de un superior no lo exime de ese deber personal. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 36.1)

16. En el modelo de líneas de defensa aplicado al control interno de las sociedades comisionistas miembros de la BMC, la primera línea está conformada por:

1. La junta directiva y el comité de auditoría de la comisionista vigilada por la SFC
2. La revisoría fiscal, en su condición de órgano externo de fiscalización
3. La Superintendencia Financiera de Colombia, como supervisor de las entidades vigiladas
4. Las áreas de negocio y operación que generan el riesgo en su actividad diaria

En el modelo de líneas de defensa, la primera línea corresponde a las áreas de negocio, dueñas directas del riesgo que generan en su operación diaria; la junta directiva ejerce gobierno y supervisión, no control de primera línea. (Modelo de las tres líneas de defensa (Instituto de Auditores Internos, IIA); concordante con el Sistema de Control Interno de la Circular Básica Jurídica de la SFC (Circular Externa 029 de 2014), Parte I, Título I, Capítulo IV)

17. Dentro del modelo de líneas de defensa que soporta el control interno de las sociedades comisionistas de la BMC, la función de gestión de riesgos y cumplimiento, como segunda línea, se caracteriza principalmente por:

1. Supervisar y desafiar con independencia los controles de las áreas de negocio
2. Ejecutar directamente las operaciones de rueda y las órdenes de los comitentes
3. Emitir la opinión externa sobre los estados financieros de la comisionista
4. Aprobar el presupuesto comercial anual que ejecutan las áreas de negocio

La segunda línea de defensa (riesgo y cumplimiento) supervisa y desafía, con independencia, los controles de la primera línea; ejecutar operaciones corresponde a la primera línea y la opinión sobre los estados financieros a la revisoría fiscal. (Modelo de las tres líneas de defensa (Instituto de Auditores Internos, IIA); concordante con el Sistema de Control Interno de la Circular Básica Jurídica de la SFC (Circular Externa 029 de 2014), Parte I, Título I, Capítulo IV)

18. En una sociedad comisionista miembro de la BMC, el oficial de cumplimiento reporta jerárquica y funcionalmente al gerente comercial, quien además define su remuneración variable según el cumplimiento de las metas de negociación del área. Desde la perspectiva del fortalecimiento del control interno, esta estructura de reporte representa principalmente un riesgo de:

1. Exceso de controles preventivos sobre las operaciones ordenadas por los comitentes
2. Concentración de la evaluación de los controles internos en la revisoría fiscal externa
3. Duplicidad de funciones entre la segunda y la tercera línea de defensa de la comisionista
4. Pérdida de independencia de la función de cumplimiento frente al área que supervisa

Un control interno sólido exige independencia efectiva de la segunda línea frente al negocio que supervisa; que el cumplimiento dependa jerárquica y económicamente del área comercial compromete esa independencia, sin que ello genere duplicidad con la auditoría interna. (Modelo de las tres líneas de defensa (Instituto de Auditores Internos, IIA); concordante con el Sistema de Control Interno de la Circular Básica Jurídica de la SFC (Circular Externa 029 de 2014), Parte I, Título I, Capítulo IV)

19. Dentro del modelo de líneas de defensa aplicado al control interno de las sociedades comisionistas de la BMC, la tercera línea está a cargo de la auditoría interna, y su función característica consiste en:

1. Evaluar con independencia la eficacia de los controles de la primera y la segunda línea
2. Certificar los estados financieros que la comisionista remite a la Superintendencia Financiera
3. Definir el apetito de riesgo y las metas de negociación anuales de la comisionista
4. Diseñar y ejecutar los controles operativos diarios propios de las áreas de negocio

La tercera línea (auditoría interna) provee aseguramiento independiente sobre la eficacia de los controles de las dos primeras líneas; diseñar y ejecutar los controles del día a día corresponde a la primera línea, no a la auditoría. (Modelo de las tres líneas de defensa (Instituto de Auditores Internos, IIA); concordante con el Sistema de Control Interno de la Circular Básica Jurídica de la SFC (Circular Externa 029 de 2014), Parte I, Título I, Capítulo IV)

20. El artículo 36.1 del Reglamento de AMV establece el estándar de conducta que deben observar los sujetos de autorregulación —incluido el operador de una sociedad comisionista miembro de la Bolsa Mercantil de Colombia—, actuando como expertos prudentes y diligentes frente a cualquier dilema ético. ¿Cuál de las siguientes NO es una de las calidades de conducta exigidas por dicho artículo?

1. Probidad comercial
2. Idoneidad
3. Imparcialidad
4. Rentabilidad

El artículo 36.1 exige transparencia, honestidad, lealtad, claridad, precisión, probidad comercial, seriedad, cumplimiento, imparcialidad, idoneidad y profesionalismo. La rentabilidad tienta porque es un objetivo económico de la operación, pero no es una calidad de conducta exigida por la norma. (Reglamento de AMV, Libro 2, Título 1, Capítulo 1, artículo 36.1.)

21. Un comitente instruye al operador de una sociedad comisionista miembro de la BMC para ejecutar en la rueda una operación que ninguna norma reglamentaria específica prohíbe de forma expresa, pero cuyas condiciones el operador advierte que podrían perjudicar al propio comitente. Según el estándar de conducta del artículo 36.1 del Reglamento de AMV, ¿qué debe hacer el operador?

1. Ejecutar la operación sin más, pues la ausencia de una prohibición expresa la habilita
2. Ejecutar la operación y dejar constancia escrita para trasladar la responsabilidad al comitente
3. Actuar como experto prudente y diligente, informando al comitente las condiciones y obrando con lealtad, transparencia e idoneidad
4. Consultar previamente a la Superintendencia Financiera antes de tomar cualquier decisión

El estándar del artículo 36.1 opera como principio general aplicable aun cuando no exista una regla específica que cubra la situación. Dejar constancia escrita no reemplaza el deber de actuar con lealtad e idoneidad frente al comitente. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 36.1.)

22. El operador de una comisionista miembro de la BMC sospecha que podría existir un conflicto de interés entre una operación que va a ejecutar por cuenta de un comitente y una relación personal con la contraparte, pero no tiene certeza plena de que dicho conflicto exista. Conforme al Reglamento de AMV, ¿cómo debe proceder mientras resuelve esa duda?

1. Actuar como si el conflicto de interés existiera hasta que la duda se haya resuelto
2. Continuar operando con normalidad hasta tener certeza plena de la existencia del conflicto
3. Consultar al comitente si autoriza la operación pese a la sospecha existente
4. Revelar el conflicto una vez ejecutada la operación, si la duda llegara a confirmarse

El artículo 38.4 invierte la carga: ante la duda sobre la existencia de un conflicto se debe actuar como si existiera hasta resolverla. Revelarlo después de operar no cumple la regla, porque la administración del conflicto debe ser previa a la actuación. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 38.4.)

23. Un comitente solicita al operador de la sociedad comisionista el detalle de las órdenes e instrucciones que él mismo impartió y los resultados obtenidos en la rueda. El operador se niega, argumentando que dicha información está cobijada por el deber de reserva. ¿Es correcta esta negativa conforme al Reglamento de AMV?

1. Sí, porque toda la información de las operaciones celebradas en la BMC está cobijada por una reserva absoluta frente a todos
2. No, porque el deber de reserva no es oponible al comitente involucrado en la respectiva orden u operación
3. Sí, porque solo la Superintendencia Financiera puede levantar la reserva
4. No, porque el deber de reserva únicamente aplica a las operaciones de las contrapartes

El artículo 40 precisa que la reserva sobre órdenes, instrucciones y operaciones en ningún caso es oponible al comitente involucrado en ellas. La reserva no es absoluta: también se levanta frente a AMV cuando esta solicita información en ejercicio de sus funciones. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 40 «Deber de reserva y confidencialidad».)

24. Un comitente entrega a la sociedad comisionista recursos destinados a constituir las garantías de una operación en la Bolsa Mercantil de Colombia. Ante una necesidad transitoria de liquidez de otro comitente, el operador considera usar temporalmente esos recursos. Conforme a los deberes de conducta frente a los recursos de los comitentes, ¿qué debe hacer el operador?

1. Utilizar temporalmente los recursos, siempre que los reintegre antes del cierre de la rueda
2. Abstenerse de disponer de esos recursos para fines distintos, pues deben manejarse separados y destinarse exclusivamente a su finalidad
3. Usar los recursos solo si el otro comitente autoriza el préstamo por escrito
4. Trasladar los recursos a la cuenta propia de la comisionista mientras se resuelve la necesidad de liquidez

Los recursos y garantías entregados por un comitente deben manejarse de forma separada del patrimonio de la comisionista y de otros comitentes, y destinarse únicamente a la finalidad para la que fueron entregados. El reintegro posterior no salva el uso indebido. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 36 (deberes frente a los recursos de los comitentes); Reglamento de la BMC.)

25. Un comitente insiste reiteradamente en que el operador procese una orden en la rueda, y el operador tiene conocimiento de que dicha orden hace parte de una actividad ilícita del comitente. Ante la insistencia del comitente, ¿qué debe hacer el operador conforme al Reglamento de AMV?

1. Procesar la orden, pues la instrucción reiterada del comitente prevalece sobre cualquier sospecha del operador
2. Abstenerse de procesar la orden, pues la insistencia del comitente no habilita su ejecución
3. Procesar la orden y remitir posteriormente un reporte a la Superintendencia Financiera
4. Trasladar la decisión al área de cumplimiento para que sea esta la que ejecute la orden

El artículo 51.46 establece causales taxativas de abstención, entre ellas conocer que la orden hace parte de una actividad ilícita. El reporte posterior no salva la conducta: la abstención debe impedir que la orden se procese. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 51.46 «Deber de abstención del miembro».)

26. En una rueda de negociación de la Bolsa Mercantil de Colombia, dos operadores acuerdan cruzar posturas de compra y venta sobre un mismo producto sin que exista intención real de transferir la mercancía, con el fin de aparentar un mayor volumen negociado. Esta conducta se califica como:

1. Una operación legítima de creación de liquidez, permitida si se registra en el sistema
2. Una práctica válida propia del remate serializado en la rueda
3. Una operación ficticia constitutiva de manipulación del mercado, prohibida por el régimen de conducta
4. Una operación forward autorizada, siempre que ambas comisionistas la reporten

Cruzar posturas sin intención real de transferir el bien para simular volumen es una operación ficticia que manipula el mercado de físicos y está prohibida. No es creación legítima de liquidez ni una modalidad del remate serializado. (Ley 964 de 2005, artículo 50 (manipulación del mercado); Reglamento de AMV, Libro 2.)

27. Antes de ingresar al sistema de negociación una orden de compra de gran volumen de un comitente sobre un commodity, el operador ejecuta primero, por cuenta propia, una compra del mismo producto para beneficiarse del movimiento de precio que previsiblemente generará la orden del comitente. Esta conducta corresponde a:

1. Front-running, prohibido porque antepone el interés propio al del comitente y afecta el orden del mercado
2. Una gestión eficiente de la cuenta propia, permitida si el comitente no resulta perjudicado
3. Una operación de cobertura legítima frente al riesgo de precio del commodity
4. Una práctica admisible siempre que ambas operaciones se registren en la misma rueda

Adelantarse a la orden del comitente operando en cuenta propia para aprovechar el efecto de precio es front-running: antepone el interés del operador al del comitente y vulnera la debida ejecución de las órdenes. El registro de ambas operaciones no lo legitima. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículos 36 y 38 (anteponer el interés del comitente; prohibición de front-running).)

28. Al cerrar una operación en la rueda por cuenta de un comitente, el operador debe registrar la operación en los sistemas de la Bolsa Mercantil de Colombia. Respecto de ese registro, ¿cuál es la conducta debida?

1. Ajustar el precio registrado para homogenizar los resultados entre los distintos comitentes atendidos
2. Registrar solo las condiciones esenciales y completar el resto al finalizar la jornada, según disponibilidad
3. Registrar la operación a nombre de la cuenta propia y reasignarla al comitente si el precio evoluciona a favor
4. Registrar la operación fielmente, reflejando de manera veraz, completa y oportuna sus condiciones reales

El operador debe registrar la operación de manera fiel, veraz, completa y oportuna, reflejando sus condiciones reales. Reasignar cuentas según la evolución del precio o ajustar precios entre comitentes falsea el registro y está prohibido. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 36 (deber de registro fiel); Reglamento de la BMC.)

29. Al vincular a un nuevo comitente, el operador presume conocer su actividad económica por la referencia de un tercero y omite adelantar el procedimiento de conocimiento del cliente exigido por el SARLAFT. Conforme a las normas de conducta y de prevención del lavado de activos, ¿qué omite el operador?

1. El deber de identificar y conocer al comitente, verificando información como su actividad económica y el origen de sus recursos
2. Nada, pues la referencia de un tercero conocido sustituye válidamente el conocimiento del cliente
3. La obligación de remitir el caso a la Superintendencia Financiera para que ella defina la vinculación
4. Nada, porque el conocimiento del cliente solo aplica a los comitentes que sean personas jurídicas

El SARLAFT exige identificar y conocer al comitente, verificando su actividad económica y el origen de sus recursos, con independencia de referencias de terceros. Este deber aplica a todos los comitentes, no solo a las personas jurídicas. (SARLAFT — conocimiento del cliente (Circular Básica Jurídica de la SFC); Reglamento de la BMC.)

30. Una sociedad comisionista miembro de la BMC diseña su manual de conflictos de interés estableciendo únicamente procedimientos de revelación y autorización, sin contemplar ninguna medida orientada a evitar que los conflictos surjan. Conforme al artículo 38.3 del Reglamento de AMV, ¿qué omite este manual?

1. El deber prioritario de prevenir los conflictos, acudiendo a su administración solo si prevenirlos no es posible
2. Nada, pues la revelación y la autorización son las únicas herramientas exigidas por el Reglamento
3. La obligación de reportar cada conflicto a la Superintendencia Financiera antes de administrarlo
4. El requisito de resolver todo conflicto exclusivamente mediante abstención, sin otras alternativas

El artículo 38.3 exige en primer lugar prevenir los conflictos de interés, y solo cuando la prevención no es posible se acude a los mecanismos de administración caso a caso. La abstención no es la única salida: es uno de los cuatro mecanismos disponibles. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 38.3.)

31. El operador identifica que se encuentra en una situación de conflicto de interés que su sociedad comisionista aún no ha administrado idóneamente. Mientras espera instrucciones de su superior, ¿qué debe hacer conforme al artículo 38.8 del Reglamento de AMV?

1. Continuar actuando con normalidad, pues administrar el conflicto es responsabilidad exclusiva de la comisionista
2. Trasladar la operación a un colega sin informar a nadie más, para evitar demoras al comitente
3. Abstenerse de actuar de manera autónoma mientras el conflicto no haya sido debidamente administrado
4. Actuar únicamente si el comitente lo autoriza de forma expresa y por escrito antes de la operación

El artículo 38.8 impone una obligación doble: el miembro no debe permitir que la persona natural vinculada actúe en un conflicto no administrado, y esta debe abstenerse de forma autónoma. Por eso no basta con esperar instrucciones ni es responsabilidad exclusiva de la comisionista. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 38.8.)

32. Una sociedad comisionista no ha fijado un monto mínimo a partir del cual sus personas naturales vinculadas deban revelar las dádivas o regalos recibidos de comitentes o contrapartes. En este escenario, ¿qué debe revelar la persona natural vinculada conforme al artículo 38.15 del Reglamento de AMV?

1. Únicamente las dádivas o regalos que superen el equivalente a un salario mínimo mensual
2. Todas las dádivas o regalos recibidos de comitentes y contrapartes, sin importar su cuantía
3. Solamente los regalos entregados por contrapartes, no los recibidos de comitentes de la comisionista
4. Ninguna, mientras no exista un monto mínimo expresamente fijado por la comisionista miembro

Si el miembro no establece un monto mínimo de revelación, se entiende que la persona natural vinculada debe revelar todas las dádivas o regalos recibidos de comitentes y contrapartes con conexidad a la actividad autorregulada. La ausencia de monto amplía el deber, no lo suprime. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 38.15 «Dádivas y regalos».)

33. Una contraparte con la que el operador negocia habitualmente en la rueda lo invita a un evento deportivo de alto valor comercial, justo cuando debe ejecutar por cuenta de un comitente una operación en la que esa contraparte participa. El operador considera que aceptar la invitación podría afectar su objetividad. ¿Qué debe hacer conforme al Reglamento de AMV?

1. Aceptar la invitación y revelarla solo si su valor supera el monto mínimo fijado internamente por la comisionista
2. Abstenerse de recibir la invitación, pues puede afectar la objetividad e imparcialidad de sus funciones
3. Aceptar la invitación, siempre que asista acompañado de un colega de otra área de la comisionista
4. Aceptar la invitación sin revelarla, pues las invitaciones a eventos no se consideran dádivas

El artículo 38.15 exige que la persona natural vinculada se abstenga de recibir dádivas o regalos cuando puedan afectar la objetividad e imparcialidad propias de sus funciones. El monto mínimo solo gradúa el deber de revelación: no habilita a recibir aquello que compromete la imparcialidad. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 38.15 «Dádivas y regalos».)

34. El operador tiene aportes en un fondo de cesantías y en un fondo de pensiones obligatorias, sobre los cuales no toma decisiones de inversión particulares. ¿Debe revelarlos y sujetarlos al régimen de abstención de operaciones de signo contrario del artículo 38.9 del Reglamento de AMV?

1. Sí, porque toda inversión personal está sujeta sin excepción al régimen de revelación y abstención
2. No, porque el artículo 38.9 excluye expresamente los fondos de pensiones obligatorias y de cesantías
3. Sí, pero únicamente respecto del fondo de cesantías, no del fondo de pensiones obligatorias
4. No, porque los fondos de pensiones y cesantías no se consideran inversiones sino prestaciones laborales

El parágrafo segundo del artículo 38.9 excluye expresamente de esta regla las inversiones en fondos de pensiones obligatorias y en fondos de cesantías. La exclusión es normativa y expresa, no se deriva de que tales aportes dejen de ser inversiones. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 38.9, parágrafo segundo.)

35. Un operador conoce, por razón de su cargo, información privilegiada sobre una próxima operación de gran volumen que se realizará en la Bolsa Mercantil de Colombia y que afectará el precio de un commodity. Sin operar él mismo, le sugiere a un amigo cercano que compre ese producto antes de que la operación se haga pública. ¿Incurre el operador en una conducta prohibida por el Reglamento de AMV?

1. Sí, porque recomendar operaciones con fundamento en información privilegiada está prohibido de forma autónoma
2. No, porque el operador no realizó ninguna operación directa ni por interpuesta persona
3. No, porque la prohibición solo aplica cuando el beneficiario es un familiar hasta el segundo grado
4. Sí, pero únicamente si el amigo efectivamente realiza la compra sugerida

El artículo 47 prohíbe de forma autónoma recomendar operaciones con fundamento en información privilegiada, sin que se requiera que el operador opere ni que la sugerencia sea seguida. La conducta se consuma con la sugerencia misma, por lo que el resultado es indiferente. (Reglamento de AMV, Libro 2, artículo 47; concordante Ley 964 de 2005, artículo 50, literal e).)