📊 Análisis económico y financiero: complemento BMC

1. Una trilladora de café compra un secador industrial de granos para procesar el café que luego comercializa a través de la rueda de físicos. Desde el punto de vista económico, ese secador se clasifica como...

1. un bien de consumo duradero, porque su vida útil supera un año.
2. un bien de capital, porque se emplea como insumo duradero para producir otro bien destinado a la venta.
3. un bien intermedio, porque se incorpora físicamente al café que se vende.
4. un bien de consumo, porque el café procesado satisface una necesidad final.

El secador es un bien de capital porque la trilladora lo usa como insumo duradero para producir café procesado, no porque lo consuma directamente. Un bien intermedio es aquel que se transforma o se incorpora físicamente al producto final, como el grano de café en sí, no la maquinaria que lo procesa. (DANE — Cuentas Nacionales de Colombia, metodología (bienes de capital, bienes de consumo y consumo intermedio).)

2. En un mercado de competencia perfecta, por ejemplo el de un commodity agrícola homogéneo, el precio del bien se determina fundamentalmente por...

1. el promedio histórico de precios del bien en los últimos doce meses.
2. el costo de producción fijado unilateralmente por el productor con mayor participación en el mercado.
3. el nivel de precios que establece la autoridad monetaria para cada sector.
4. el punto de equilibrio entre la oferta y la demanda del bien.

En un mercado competitivo el precio surge del equilibrio entre la cantidad ofrecida y la cantidad demandada. Ningún productor individual tiene poder para fijarlo unilateralmente, precisamente porque en competencia perfecta todos los agentes son precio-aceptantes. (Mankiw, N. G., Principios de Economía — las fuerzas de mercado de la oferta y la demanda (equilibrio de mercado).)

3. ¿Cuál de las siguientes es una característica propia de un mercado de competencia perfecta, como el de muchos productos agropecuarios homogéneos?

1. Existencia de un único vendedor que controla la totalidad de la oferta del bien en el mercado.
2. Multiplicidad de compradores y vendedores, ninguno de los cuales influye individualmente en el precio.
3. Diferenciación del producto mediante marcas que generan lealtad y fidelidad de los consumidores.
4. Existencia de barreras significativas a la entrada de nuevos competidores al mercado del bien.

La competencia perfecta se caracteriza por la atomicidad de compradores y vendedores, que actúan como precio-aceptantes, junto con la homogeneidad del producto y la libre entrada y salida. El vendedor único corresponde al monopolio, la diferenciación del producto a la competencia monopolística y las barreras de entrada al oligopolio o al monopolio. (Mankiw, N. G., Principios de Economía — características de los mercados competitivos frente a las estructuras de competencia imperfecta.)

4. Una empresa agroindustrial colombiana que aplica NIIF plenas recibe efectivo por la emisión de acciones ordinarias y, en el mismo periodo, paga la adquisición de una planta de secado y almacenamiento de grano. Según la NIC 7, estos dos flujos de efectivo deben clasificarse, respectivamente, como...

1. actividades de inversión y actividades de financiación.
2. actividades de operación y actividades de inversión.
3. actividades de financiación y actividades de inversión.
4. actividades de financiación y actividades de operación.

La emisión de acciones es un flujo de actividades de financiación, porque modifica el patrimonio aportado, y la compra de la planta es un flujo de actividades de inversión, por tratarse de la adquisición de un activo de largo plazo. Invertir el orden es el error tentador: ninguno de los dos corresponde a actividades de operación, limitadas a las principales actividades ordinarias que producen ingresos. (NIC 7 — Estado de Flujos de Efectivo, párrafos 6 y 10, incorporada en Colombia mediante el Decreto 2420 de 2015.)

5. De acuerdo con la ley de la demanda, y manteniendo todos los demás factores constantes (cláusula ceteris paribus), ¿qué relación existe entre el precio de un bien —por ejemplo, un producto agropecuario— y la cantidad demandada de ese bien?

1. Relación nula: la cantidad demandada no depende del precio del bien.
2. Relación directa: al subir el precio, la cantidad demandada aumenta.
3. Relación inversa: al subir el precio, la cantidad demandada disminuye.
4. Relación inversa, pero únicamente cuando el bien tiene sustitutos cercanos.

La ley de la demanda establece una relación inversa entre precio y cantidad demandada, ceteris paribus, y aplica a todos los bienes; la existencia de sustitutos cercanos afecta la magnitud de la elasticidad, no la validez de la ley. La opción de relación directa corresponde, en realidad, a la ley de la oferta. (Mankiw, N. G., Principios de Economía — capítulo «Las fuerzas de mercado de la oferta y la demanda» (ley de la demanda).)

6. Ante un aumento sostenido del ingreso disponible de los hogares, y suponiendo que el bien analizado es un bien normal, el precio del bien permanece constante. Manteniendo todo lo demás constante, ¿qué efecto tiene este cambio sobre la curva de demanda del bien?

1. La curva de oferta se desplaza hacia la derecha por el mayor poder adquisitivo de los hogares.
2. La curva de demanda se desplaza hacia la izquierda, pues el bien se vuelve relativamente más costoso.
3. Se produce un movimiento a lo largo de la misma curva de demanda hacia un punto de mayor cantidad.
4. La curva de demanda se desplaza hacia la derecha, pues aumenta la cantidad demandada a cada nivel de precio.

Un aumento del ingreso, con el precio del bien constante, es un determinante distinto del precio y desplaza toda la curva de demanda hacia la derecha en un bien normal. Solo un cambio en el precio del propio bien generaría un movimiento a lo largo de la curva. (Mankiw, N. G., Principios de Economía — capítulo «Las fuerzas de mercado de la oferta y la demanda» (determinantes de la demanda: bienes normales e inferiores).)

7. En el mercado de un producto agropecuario, la función de demanda es Qd = 90 − 3P y la función de oferta es Qs = 30 + 2P, donde P es el precio y Q la cantidad en toneladas. ¿Cuáles son el precio y la cantidad de equilibrio de este mercado?

1. Precio de equilibrio de 15 y cantidad de equilibrio de 45 toneladas.
2. Precio de equilibrio de 10 y cantidad de equilibrio de 60 toneladas.
3. Precio de equilibrio de 12 y cantidad de equilibrio de 54 toneladas.
4. Precio de equilibrio de 18 y cantidad de equilibrio de 36 toneladas.

Igualando Qd = Qs: 90 − 3P = 30 + 2P → 60 = 5P → P = 12; sustituyendo, Q = 90 − 3(12) = 54. Los demás pares satisfacen únicamente la ecuación de demanda, no ambas ecuaciones de forma simultánea, por lo que no son puntos de equilibrio. (Mankiw, N. G., Principios de Economía — capítulo «Las fuerzas de mercado de la oferta y la demanda» (equilibrio de mercado).)

8. Una comercializadora que vende un producto agrícola de primera necesidad, cuya demanda es inelástica, decide aumentar su precio de venta. Suponiendo que se mantienen las demás condiciones del mercado, ¿qué efecto tiene esta decisión sobre el ingreso total de la comercializadora por la venta de dicho bien?

1. El ingreso total disminuye, porque la disminución porcentual en la cantidad vendida supera siempre el aumento porcentual del precio.
2. El ingreso total aumenta, pero solamente si la demanda del bien resulta ser elástica.
3. El ingreso total aumenta, porque la disminución porcentual en la cantidad vendida es menor que el aumento porcentual del precio.
4. El ingreso total permanece constante, porque el efecto del precio compensa exactamente el efecto de la cantidad.

Cuando la demanda es inelástica, el efecto precio domina al efecto cantidad, por lo que un incremento del precio aumenta el ingreso total. La regla es la inversa de la que plantea el distractor: con demanda elástica, un alza de precio reduce el ingreso total. (Mankiw, N. G., Principios de Economía — capítulo «La elasticidad y sus aplicaciones» (elasticidad e ingreso total).)

9. Según el principio de la ventaja comparativa formulado por David Ricardo, ¿bajo qué condición le conviene a un país especializarse en la producción de un bien —por ejemplo, un producto agropecuario exportable— y comerciarlo internacionalmente?

1. Cuando puede producir ese bien con menor cantidad de horas de trabajo que cualquier otro país del mundo.
2. Cuando puede producir ese bien con un menor costo de oportunidad relativo que sus socios comerciales.
3. Cuando dispone de mayores recursos naturales que sus socios comerciales para producir ese bien específico.
4. Cuando su moneda se encuentra depreciada frente a la de sus principales socios comerciales.

La ventaja comparativa se basa en el costo de oportunidad relativo, no en la productividad absoluta: un país puede carecer de ventaja absoluta en un bien y aun así beneficiarse de especializarse en él si su costo de oportunidad relativo es menor. Producirlo con menos horas de trabajo que los demás describe la ventaja absoluta. (Krugman, P. y Obstfeld, M., Economía internacional: teoría y política — capítulo «La productividad del trabajo y la ventaja comparativa: el modelo ricardiano».)

10. Un país registra, durante un periodo determinado, exportaciones de bienes por valor de USD 500 millones e importaciones de bienes por valor de USD 420 millones. ¿Cómo se describe la balanza comercial de este país en dicho periodo?

1. Deficitaria, pues las importaciones superan a las exportaciones de bienes.
2. Superavitaria en USD 920 millones, pues la balanza comercial suma exportaciones e importaciones.
3. Equilibrada, pues la diferencia entre exportaciones e importaciones es mínima frente al total comerciado.
4. Superavitaria, pues las exportaciones superan a las importaciones de bienes.

La balanza comercial es la diferencia entre exportaciones e importaciones de bienes y resulta superavitaria cuando las exportaciones exceden a las importaciones, como aquí (USD 500 millones frente a USD 420 millones, un superávit de USD 80 millones). El distractor de USD 920 millones suma en lugar de restar, lo que no corresponde al saldo comercial. (FMI — Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional, sexta edición (MBP6) — balanza de bienes; Banco de la República — balanza de pagos de Colombia.)

11. El Gobierno de un país decide imponer un arancel a las importaciones de un bien, con el fin de proteger a los productores nacionales de ese bien. Manteniendo todo lo demás constante, ¿cuál es el efecto mecánico más probable de esta medida sobre el mercado interno de dicho bien?

1. El precio interno del bien sube y la cantidad importada disminuye, lo que estimula la producción nacional.
2. La cantidad importada aumenta, pues los importadores buscan compensar el arancel con mayores volúmenes de venta.
3. El precio interno del bien permanece sin cambios, pues el arancel lo asume en su totalidad el exportador extranjero.
4. El precio interno del bien baja, pues los productores nacionales compiten reduciendo sus márgenes para ganar mercado.

Un arancel eleva el precio interno del bien importado, lo que reduce la cantidad importada y estimula la producción de los fabricantes nacionales, a costa de una pérdida de bienestar para los consumidores. Suponer que el exportador extranjero absorbe íntegramente el arancel ignora que el gravamen se traslada al precio interno. (Krugman, P. y Obstfeld, M., Economía internacional: teoría y política — capítulo «Instrumentos de la política comercial» (efectos de un arancel).)

12. Una economía sufre un choque negativo de oferta, consistente en un incremento generalizado y sostenido del costo de los insumos importados utilizados por la agroindustria y la manufactura. Manteniendo todo lo demás constante, ¿qué efecto tiene este choque sobre la curva de oferta agregada de corto plazo?

1. La curva de oferta agregada se desplaza hacia la izquierda, reduciendo el producto ofrecido a cada nivel de precios.
2. Se produce un movimiento a lo largo de la misma curva de oferta agregada hacia un punto de menor producto.
3. La curva de oferta agregada se desplaza hacia la derecha, aumentando el producto total ofrecido a cada nivel de precios.
4. La curva de demanda agregada se desplaza hacia la izquierda, sin afectar la curva de oferta agregada.

Un aumento del costo de los insumos encarece la producción y desplaza toda la curva de oferta agregada de corto plazo hacia la izquierda, reduciendo el producto ofrecido a cada nivel de precios. Al tratarse de un cambio en los costos y no en el nivel general de precios, no corresponde a un movimiento a lo largo de la curva. (Mankiw, N. G., Principios de Economía — capítulo «La demanda agregada y la oferta agregada» (choques de oferta y desplazamientos de la OA de corto plazo).)

13. Un analista observa que las tasas de interés de la deuda pública de corto plazo (TES de corto plazo) son actualmente más altas que las de largo plazo, generando una curva de rendimientos con pendiente negativa (invertida). ¿Cómo se interpreta habitualmente esta forma de la curva de rendimientos?

1. Como una señal de que el mercado anticipa una aceleración sostenida del crecimiento económico futuro.
2. Como una señal de que el mercado anticipa una desaceleración de la actividad económica en el futuro.
3. Como una señal de que el mercado anticipa un alza de las tasas de interés de corto plazo en el futuro.
4. Como evidencia de que la prima por plazo exigida a la deuda de largo plazo es la más alta del mercado.

Una curva invertida (tasas de corto plazo por encima de las de largo plazo) se interpreta tradicionalmente como señal anticipada de desaceleración económica, pues refleja expectativas de tasas futuras más bajas, no más altas. Una prima por plazo elevada produciría el efecto contrario: una curva con pendiente positiva. (Teoría de las expectativas de la estructura temporal de las tasas de interés (Fabozzi, F., Bond Markets, Analysis and Strategies); Banco de la República — Reportes del Emisor sobre el mercado de deuda pública (TES).)

14. El peso colombiano se deprecia frente al dólar de manera sostenida, es decir, aumenta el número de pesos necesarios para comprar un dólar. Manteniendo todo lo demás constante, ¿qué efecto mecánico se espera sobre la competitividad de los bienes exportables colombianos —como los productos agropecuarios— en el mercado internacional?

1. Los bienes importados se abaratan en pesos, lo que tiende a estimular su demanda en el mercado interno.
2. Los bienes exportables colombianos se encarecen en términos de dólares, lo que tiende a reducir las exportaciones.
3. El precio en dólares de los bienes exportables permanece sin cambios, pues la depreciación solo afecta el mercado interno.
4. Los bienes exportables colombianos se abaratan en términos de dólares, lo que tiende a estimular las exportaciones.

Una depreciación del peso reduce el precio en dólares de los bienes exportables colombianos, mejora su competitividad internacional y estimula las exportaciones. El distractor sobre las importaciones invierte el efecto: ante una depreciación, los bienes importados se encarecen en pesos, no se abaratan. (Banco de la República — glosario «Tasa de cambio»; Krugman, P. y Obstfeld, M., Economía internacional: teoría y política — tipo de cambio y competitividad de las exportaciones.)

15. Un exportador de productos agropecuarios sostiene que, dado que la TRM se certifica oficialmente cada día, todas las operaciones de compra y venta de dólares en Colombia deben pactarse obligatoriamente a ese valor. ¿Por qué esta afirmación es incorrecta?

1. Porque la TRM es la tasa que utiliza el Banco de la República para sus operaciones como comprador de última instancia en el mercado
2. Porque la TRM es un techo legal máximo, por encima del cual está prohibido negociar divisas en el mercado colombiano
3. Porque la TRM rige para las operaciones de las sociedades comisionistas, y el resto del mercado emplea tasas de referencia distintas
4. Porque Colombia tiene un régimen de tasa de cambio flotante y las divisas se negocian a la tasa libremente acordada por las partes

En Colombia rige un régimen de tasa de cambio flotante: la TRM es una referencia calculada a partir de las operaciones ya realizadas en el mercado, no una tasa de aplicación obligatoria en los contratos. Tampoco opera como techo legal: no existe prohibición de negociar por encima de ella. (Superintendencia Financiera de Colombia — Tasa de Cambio Representativa del Mercado (superfinanciera.gov.co); Banco de la República — glosario "Tasa de cambio (TRM)")

16. Un operador BMC, al describir la estructura institucional del mercado a un comitente, debe precisar quién expide las normas reglamentarias del mercado de valores en Colombia y quién vigila su cumplimiento. ¿Cómo se distribuyen correctamente estas dos funciones?

1. La regulación corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia, y la supervisión al Banco de la República a través de su propia Junta Directiva
2. La regulación corresponde al Gobierno Nacional a través del Ministerio de Hacienda, y la supervisión a la Superintendencia Financiera de Colombia
3. Tanto la regulación como la supervisión corresponden a la Superintendencia Financiera de Colombia, en cabeza del Superintendente Financiero
4. La regulación corresponde al Autorregulador del Mercado de Valores, y la supervisión al Ministerio de Hacienda y Crédito Público

La regulación del sistema financiero y del mercado de valores corresponde al Gobierno Nacional a través del Ministerio de Hacienda —apoyado técnicamente por la URF—, y está compilada en el Decreto 2555 de 2010; la supervisión (inspección, vigilancia y control) corresponde a la Superintendencia Financiera. La SFC expide instrucciones, pero no concentra ambas funciones. (Decreto 2555 de 2010 (decreto único del sector financiero); Decreto 4172 de 2011 (creación de la URF))

17. ¿Cómo se adquiere el amparo del Seguro de Depósitos que administra Fogafín y quién asume el costo de la prima?

1. El ahorrador debe solicitarlo expresamente ante Fogafín y pagar una prima anual para quedar cubierto
2. Se adquiere de forma automática al abrir o renovar un producto protegido, y la prima la pagan las entidades inscritas
3. Lo adquiere únicamente quien mantenga depósitos por encima del monto máximo cubierto, pagando la diferencia de la prima
4. Se adquiere automáticamente, pero el ahorrador debe pagar la prima descontada de los rendimientos de su cuenta

El Seguro de Depósitos de Fogafín se adquiere de forma automática al abrir o renovar un producto protegido, sin costo ni solicitud del ahorrador: la prima la pagan las entidades inscritas. La cobertura opera hasta un monto máximo por depositante y por entidad inscrita, definido y actualizado por Fogafín. (Fogafín — "¿Qué es el Seguro de Depósitos?" (fogafin.gov.co); Ley 117 de 1985)

18. Un analista prepara el estado de flujos de efectivo de una sociedad comisionista miembro de la Bolsa Mercantil de Colombia y presenta los flujos de las actividades de operación partiendo de la utilidad neta del periodo, ajustada por partidas que no representan movimientos de efectivo, como la depreciación. ¿Qué método está utilizando?

1. El método directo, que presenta por separado las principales categorías de cobros y pagos brutos
2. El método indirecto, que parte del resultado del periodo y lo ajusta por partidas que no afectan el efectivo
3. El método mixto, que combina cobros brutos con ajustes por depreciación en un mismo estado
4. El método de causación, que reconoce ingresos y gastos con independencia del movimiento de efectivo

La NIC 7 admite dos métodos para presentar los flujos de operación: el indirecto, que parte del resultado del periodo y lo concilia mediante ajustes por partidas sin efecto en el efectivo, y el directo, que muestra los cobros y pagos brutos. La causación es un principio de reconocimiento contable, no un método de presentación del estado de flujos de efectivo. (NIC 7 — Estado de Flujos de Efectivo, párrafo 18 (incorporada en Colombia mediante el Decreto 2420 de 2015))

19. En el estado de situación financiera de una comercializadora de productos agropecuarios, el total de activos es de $800.000 millones y el inventario de mercancías asciende a $120.000 millones. Al aplicar análisis vertical, ¿qué porcentaje representa el inventario dentro del total de activos?

1. 15%
2. 1,5%
3. 6,67%
4. 85%

El análisis vertical expresa cada partida como porcentaje de una base común: 120.000/800.000 = 15%. El 6,67% resulta de dividir el total de activos entre el inventario, invirtiendo numerador y denominador, y el 85% es el complemento del inventario dentro del activo, no su participación. (Héctor Ortiz Anaya, Análisis financiero aplicado, Universidad Externado de Colombia — análisis vertical)

20. Los ingresos operacionales de una comercializadora vinculada al mercado de físicos fueron de $500.000 millones en 2023 y de $575.000 millones en 2024. Al aplicar análisis horizontal, ¿cuál es la variación porcentual de los ingresos entre ambos periodos?

1. Aumento del 13,04%
2. Aumento del 1,5%
3. Disminución del 15%
4. Aumento del 15%

El análisis horizontal calcula la variación sobre el periodo base: (575.000-500.000)/500.000 = 15% de aumento. El 13,04% proviene del error frecuente de tomar el valor final (575.000) como base del cálculo en lugar del valor inicial. (Héctor Ortiz Anaya, Análisis financiero aplicado, Universidad Externado de Colombia — análisis horizontal)

21. Al revisar los estados financieros de un comitente, un operador BMC observa que el análisis vertical muestra que el pasivo financiero representa el 60% del total de activos en 2024, y el análisis horizontal muestra que ese mismo pasivo financiero creció 40% frente a 2023, mientras que los activos totales solo crecieron 5% en el mismo periodo. ¿Qué conclusión conjunta es la más razonable a partir de ambos análisis?

1. La entidad aumentó su apalancamiento, pues la deuda creció mucho más rápido que los activos y ya representa una proporción alta de estos
2. La entidad redujo su apalancamiento, pues el pasivo financiero creció menos que los activos totales y pesa poco dentro de la estructura de capital
3. La estructura financiera de la entidad no cambió, pues el análisis vertical y el análisis horizontal miden exactamente lo mismo
4. La entidad mejoró su liquidez de corto plazo, pues el pasivo financiero corresponde por definición a obligaciones de largo plazo

El crecimiento del pasivo financiero (40%) muy superior al de los activos (5%), sumado a su alta participación relativa (60% del activo), evidencia un aumento del apalancamiento. Los análisis vertical y horizontal son complementarios y no miden lo mismo: uno da la estructura y el otro la evolución. (Héctor Ortiz Anaya, Análisis financiero aplicado, Universidad Externado de Colombia — análisis vertical y horizontal)

22. Un profesional realiza labores de intermediación sujetas a la obligación de autorregulación. De acuerdo con el artículo 25 de la Ley 964 de 2005, ¿cuál es la situación de ese profesional frente a la autorregulación?

1. Está obligado a autorregularse a través del organismo autorregulador correspondiente
2. Queda exento de autorregulación porque ya está supervisado por la Superintendencia Financiera
3. Puede optar libremente por autorregularse o no, según su criterio profesional
4. Solo debe autorregularse si su empleador se lo exige de manera contractual

El art. 25 de la Ley 964 de 2005 impone la obligación de autorregulación a quienes realizan intermediación de valores, atendida en Colombia a través del AMV. La exención por estar vigilado por la SFC es tentadora, pero autorregulación y supervisión estatal coexisten: la primera no sustituye a la segunda. (Ley 964 de 2005, art. 25 ("Obligación de autorregulación"))

23. Un ahorrador mantiene $80.000.000 en una cuenta de ahorros y $40.000.000 en un CDT, ambos productos abiertos en el mismo banco. Si esa entidad entra en liquidación, ¿hasta qué monto ampara el Seguro de Depósitos de Fogafín (con la cobertura vigente en 2026) a ese ahorrador en dicha entidad?

1. $120.000.000, porque la cobertura suma el saldo total de los productos amparados sin límite máximo
2. $50.000.000, porque la cobertura es única por depositante y por entidad, sin importar el número de productos
3. $90.000.000, porque cada producto amparado del ahorrador tendría su propia cobertura independiente de $50.000.000
4. $40.000.000, porque el amparo se aplica únicamente al producto de menor saldo abierto en la entidad

La cobertura de Fogafín es de $50.000.000 por depositante y por entidad (monto vigente en 2026, verificable en fogafin.gov.co), agregando todos los productos amparados en esa entidad, no por cada producto. La opción de $90.000.000 es tentadora porque aplica un tope independiente a cada producto ($50.000.000 del ahorro + $40.000.000 del CDT), pero el límite se calcula sobre el total del depositante en la entidad. (Fogafín — "¿Qué es el Seguro de Depósitos?" (fogafin.gov.co))

24. Al analizar los estados financieros de una empresa agroindustrial comitente, usted observa un activo corriente de $180.000.000, de los cuales $60.000.000 corresponden a inventarios de producto, y un pasivo corriente de $120.000.000. ¿Cuáles son, en su orden, la razón corriente y la prueba ácida de esta empresa?

1. Razón corriente 1,0 veces y prueba ácida 1,5 veces
2. Razón corriente 3,0 veces y prueba ácida 2,0 veces
3. Razón corriente 1,5 veces y prueba ácida 1,5 veces
4. Razón corriente 1,5 veces y prueba ácida 1,0 veces

Razón corriente = 180.000.000/120.000.000 = 1,5 veces; prueba ácida = (180.000.000 − 60.000.000)/120.000.000 = 1,0 veces. El resultado de 1,5 veces en ambos indicadores es tentador, pero omite restar los inventarios en la prueba ácida. (Teoría estándar de análisis financiero — razones de liquidez (razón corriente y prueba ácida))

25. Al revisar la información de una comercializadora de productos agropecuarios, usted identifica ventas a crédito anuales de $3.600.000.000 y un saldo promedio de cuentas por cobrar de $300.000.000. Usando un año comercial de 360 días, ¿cuál es aproximadamente el número de días de cartera de esta empresa?

1. 300 días
2. 12 días
3. 120 días
4. 30 días

Rotación de cartera = 3.600.000.000/300.000.000 = 12 veces al año; días de cartera = 360/12 = 30 días. El resultado de 12 días es tentador porque confunde la rotación (número de veces en el año) con los días de cartera, que exigen dividir 360 entre esa rotación. (Teoría estándar de análisis financiero — razones de actividad (rotación de cartera y días de cartera))

26. Al analizar una empresa del sector de commodities agrícolas, usted determina un margen neto de 8%, una rotación de activos totales de 1,5 veces y un activo total equivalente a 2 veces su patrimonio. Aplicando el sistema Dupont (ROE = margen neto × rotación de activos × multiplicador del patrimonio), ¿cuál es el ROE aproximado de la empresa?

1. 12%
2. 24%
3. 16%
4. 8%

ROE = 0,08 × 1,5 × 2 = 0,24, es decir 24%. El 12% es tentador porque resulta de omitir el multiplicador del patrimonio (y equivale al ROA), mientras que el 16% resulta de omitir la rotación de activos. (Teoría estándar de análisis financiero — descomposición Dupont del ROE)

27. Al comparar dos empresas comercializadoras del mismo sector agroindustrial que tienen igual ROA de 10%, usted observa que la empresa X financia el 30% de su activo con pasivo y la empresa Y financia el 70% de su activo con pasivo. Si el costo de la deuda es inferior a la rentabilidad del activo, ¿qué relación cabe esperar entre el ROE de ambas empresas?

1. El ROE de ambas empresas será idéntico, porque el ROA no depende del pasivo
2. El ROE de la empresa Y superará al de X solo si el costo de la deuda excede la rentabilidad del activo
3. El ROE de la empresa Y será mayor que el de la empresa X, por su mayor apalancamiento financiero
4. El ROE de la empresa Y será menor que el de la empresa X, por su mayor nivel de endeudamiento

Cuando el costo de la deuda es menor que la rentabilidad del activo, un mayor apalancamiento amplifica el ROE, de modo que Y (70% de pasivo) supera a X. La opción que condiciona el resultado a que la deuda cueste más que el ROA es tentadora, pero invierte el efecto palanca: en ese caso el apalancamiento destruiría el ROE. (Teoría estándar de análisis financiero — efecto del apalancamiento financiero sobre el ROE)

28. Al revisar una empresa agroindustrial con pasivo total de $500.000.000 (de los cuales $350.000.000 vencen dentro de los próximos doce meses) y activo total de $1.000.000.000, ¿cuáles son, en su orden, el nivel de endeudamiento y la concentración del endeudamiento a corto plazo de esta empresa?

1. Endeudamiento 50% y concentración a corto plazo 70%
2. Endeudamiento 70% y concentración a corto plazo 50%
3. Endeudamiento 50% y concentración a corto plazo 35%
4. Endeudamiento 35% y concentración a corto plazo 50%

Nivel de endeudamiento = pasivo total/activo total = 500.000.000/1.000.000.000 = 50%; concentración a corto plazo = pasivo corriente/pasivo total = 350.000.000/500.000.000 = 70%. La concentración del 35% es tentadora, pero divide el pasivo corriente entre el activo total en lugar del pasivo total. (Teoría estándar de análisis financiero — razones de endeudamiento (nivel y concentración a corto plazo))