🛡️ Administración de riesgos: complemento BMC

1. Dentro de la clasificación de riesgos no cuantificables que debe gestionar una sociedad comisionista miembro de la Bolsa Mercantil de Colombia, ¿cuál es la definición de riesgo operativo?

1. La posibilidad de pérdida por desprestigio, mala imagen o publicidad negativa respecto de la entidad o sus prácticas de negocio.
2. La posibilidad de incurrir en pérdidas por fallas del recurso humano, los procesos, la tecnología o la infraestructura, o por eventos externos.
3. La posibilidad de pérdida por la incapacidad de adaptar el modelo de negocio a los cambios del entorno competitivo o regulatorio.
4. La posibilidad de pérdida por sanciones, multas o indemnizaciones derivadas del incumplimiento de normas, regulaciones o contratos.

El riesgo operativo se define por sus cuatro factores internos —recurso humano, procesos, tecnología e infraestructura— más los eventos externos. La opción del desprestigio tienta porque también es un riesgo no cuantificable, pero describe el riesgo reputacional. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXIII — Reglas relativas a la administración del riesgo operativo (SARO), Definiciones, aplicable a las sociedades comisionistas miembros de la BMC.)

2. ¿Cuál de las siguientes situaciones describe de manera más precisa el riesgo estratégico de una sociedad comisionista que opera en el mercado de físicos de la Bolsa Mercantil de Colombia?

1. La posibilidad de pérdida por sanciones o indemnizaciones derivadas del incumplimiento de un contrato de comisión.
2. La posibilidad de pérdida por fallas en los sistemas tecnológicos o en los procesos operativos internos y externos de la entidad.
3. La posibilidad de pérdida por publicidad negativa, cierta o no, sobre las prácticas de negocio de la entidad.
4. La posibilidad de pérdida por decisiones de negocio inadecuadas o por no adaptarse al entorno competitivo o regulatorio.

El riesgo estratégico se origina en decisiones de negocio inadecuadas o en la falta de adaptación al entorno competitivo o regulatorio. La opción de las fallas tecnológicas tienta por tratarse también de un riesgo no cuantificable, pero corresponde al riesgo operativo. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — clasificación de riesgos: el riesgo estratégico como riesgo no cuantificable.)

3. Para una sociedad comisionista miembro de la Bolsa Mercantil de Colombia, el riesgo reputacional se define como la posibilidad de pérdida derivada principalmente de:

1. Fallas en el recurso humano, los procesos, la tecnología o la infraestructura utilizados por la entidad.
2. El desprestigio, la mala imagen o la publicidad negativa, cierta o no, sobre la entidad y sus prácticas de negocio.
3. El incumplimiento de normas legales o del contenido de las relaciones contractuales con sus comitentes.
4. Decisiones de negocio inadecuadas frente a cambios sostenidos del entorno competitivo o regulatorio.

El riesgo reputacional surge del desprestigio o la publicidad negativa —cierta o no— sobre la entidad y sus prácticas de negocio, que causa pérdida de comitentes, disminución de ingresos o procesos judiciales. La opción del incumplimiento normativo o contractual tienta, pero define el riesgo legal. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXIII (SARO), Definiciones (riesgo reputacional).)

4. El riesgo legal, dentro de la gestión de riesgos no cuantificables, se define como la posibilidad de pérdida en que incurre una sociedad comisionista de la BMC al:

1. Sufrir desprestigio o publicidad negativa que afecte la confianza de sus comitentes y del mercado en general.
2. Ser sancionada, multada u obligada a indemnizar daños por incumplir normas, regulaciones u obligaciones contractuales.
3. No adaptar oportunamente su modelo de negocio a los cambios regulatorios, tecnológicos o del entorno competitivo en el que opera.
4. Presentar fallas en su recurso humano, sus procesos internos, su tecnología o su infraestructura operativa.

El riesgo legal es el de ser sancionada, multada u obligada a indemnizar daños por incumplir normas, regulaciones u obligaciones contractuales. La opción de no adaptar el modelo de negocio a cambios regulatorios menciona la regulación y por eso tienta, pero describe el riesgo estratégico. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXIII (SARO), Definiciones (riesgo legal).)

5. Durante una rueda de negociación de alta actividad en el mercado de físicos de la Bolsa Mercantil de Colombia, el sistema transaccional (MIF) utilizado por una sociedad comisionista presenta una falla que impide el envío oportuno de las órdenes de sus comitentes, y varios de ellos sufren pérdidas. Esta situación es un ejemplo de la materialización de:

1. Riesgo estratégico.
2. Riesgo operativo.
3. Riesgo reputacional.
4. Riesgo de mercado.

La falla del sistema transaccional es un evento del factor tecnología, propio del riesgo operativo. El riesgo de mercado tienta por la mención de la alta actividad, pero se origina en movimientos de precios y no en la falla del sistema. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXIII (SARO), Definiciones.)

6. Una sociedad comisionista de la BMC decide mantener durante varios años la misma oferta de productos —únicamente CDM sobre bienes agropecuarios— sin analizar la evolución de las necesidades de sus comitentes ni la oferta de las demás comisionistas, y por ello pierde de forma sostenida participación en el mercado de físicos. Esta situación corresponde principalmente a:

1. Riesgo operativo.
2. Riesgo estratégico.
3. Riesgo de LA/FT.
4. Riesgo legal.

No adaptar el modelo de negocio a los cambios del entorno competitivo es la esencia del riesgo estratégico. El riesgo operativo tienta, pero exigiría una falla del recurso humano, los procesos, la tecnología o la infraestructura, que aquí no se presenta. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — clasificación de riesgos: el riesgo estratégico como riesgo no cuantificable.)

7. Varios medios de comunicación difunden una noticia sobre presuntas irregularidades de una sociedad comisionista en el manejo de los recursos y las garantías de sus comitentes; aunque los hechos no han sido comprobados, un número importante de comitentes retira sus recursos y los traslada a otras comisionistas. La pérdida de ingresos que enfrenta la entidad por esta situación se explica principalmente por la materialización de:

1. Riesgo legal.
2. Riesgo reputacional.
3. Riesgo estratégico.
4. Riesgo operativo.

La definición de riesgo reputacional cubre expresamente la publicidad negativa, sea cierta o no, que causa pérdida de comitentes y disminución de ingresos. El riesgo legal tienta por la mención de presuntas irregularidades, pero exigiría una sanción, multa o condena a indemnizar, que aquí no ha ocurrido. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXIII (SARO), Definiciones (riesgo reputacional).)

8. Una sociedad comisionista de la BMC es demandada y posteriormente condenada por un juez a indemnizar a un comitente, tras comprobarse que incumplió una obligación pactada en el contrato de comisión. La pérdida que asume la entidad por esta condena corresponde a la materialización de:

1. Riesgo reputacional.
2. Riesgo legal.
3. Riesgo estratégico.
4. Riesgo operativo.

La condena judicial a indemnizar por incumplir el contenido de una relación contractual configura exactamente el riesgo legal. El riesgo reputacional tienta porque una demanda suele afectar la imagen, pero la pérdida descrita es la indemnización, no la fuga de comitentes. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXIII (SARO), Definiciones (riesgo legal).)

9. Cuando el riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo (LA/FT) se materializa en una sociedad comisionista de la BMC, este puede generar de manera simultánea otros riesgos asociados. ¿Cuáles son esos riesgos asociados?

1. De contagio, sistémico, de mercado y de liquidez.
2. De mercado, de crédito, de liquidez y de contraparte.
3. Estratégico, cambiario, de emisor y de concentración.
4. Reputacional, legal, operativo y de contagio.

La regulación define los riesgos asociados al LA/FT como reputacional, legal, operativo y de contagio. La opción que empieza por el de contagio tienta porque incluye uno de ellos, pero completa la lista con riesgos financieros cuantificables que no hacen parte de la definición. (SFC, Circular Básica Jurídica (CE 029 de 2014), Parte I, Título IV, Capítulo IV — SARLAFT, Definiciones (riesgos asociados al LA/FT).)

10. ¿Cuál de los siguientes riesgos NO pertenece a la categoría de riesgos no cuantificables dentro de la administración integral de riesgos de una sociedad comisionista de la BMC?

1. Riesgo operativo.
2. Riesgo reputacional.
3. Riesgo legal.
4. Riesgo de mercado.

El riesgo de mercado —asociado a la variación en el precio de los commodities y de los CDM— es un riesgo financiero cuantificable, medido con metodologías como el VaR, y por eso es el que no pertenece a la categoría. El operativo tienta por asociarse a eventos difíciles de anticipar, pero se clasifica como no cuantificable junto con el reputacional y el legal. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — clasificación de riesgos: el riesgo de mercado es un riesgo financiero cuantificable (SARM, Capítulo XXI).)

11. El ciclo de gestión del riesgo que deben aplicar las sociedades comisionistas de la BMC está compuesto por cuatro etapas. ¿Cuál es el orden correcto en que se desarrollan?

1. Identificación, medición, control y monitoreo.
2. Medición, identificación, monitoreo y control.
3. Identificación, control, medición y monitoreo.
4. Monitoreo, identificación, medición y control.

El ciclo se desarrolla en el orden identificación, medición, control y monitoreo, y cada etapa es insumo de la siguiente. La secuencia que ubica el control antes de la medición tienta, pero no se pueden fijar límites de exposición sobre un riesgo que aún no ha sido medido. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

12. Una sociedad comisionista de la BMC se prepara para operar, por primera vez, un instrumento que nunca ha negociado —por ejemplo, repos sobre CDM—. De acuerdo con el ciclo de gestión del riesgo, antes de ofrecer este instrumento a sus comitentes la entidad debe, como mínimo:

1. Identificar los riesgos del instrumento solo después de cerrar la primera operación con comitentes.
2. Medir los riesgos del nuevo instrumento con el modelo estándar y omitir la etapa de identificación.
3. Identificar los riesgos asociados al nuevo instrumento antes de ofrecerlo a sus comitentes.
4. Monitorear el instrumento durante su primer año y definir después su identificación y sus controles.

La identificación debe realizarse antes de negociar nuevos productos, de modo que la entidad debe identificar los riesgos de los repos sobre CDM antes de ofrecerlos. Aplicar de una vez el modelo estándar tienta porque sí es una metodología válida, pero invierte el orden del ciclo: no se mide lo que no se ha identificado. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

13. Dos sociedades comisionistas de la BMC adelantan un proceso de fusión que implicará la cesión de activos, pasivos y contratos de una entidad a la otra. Frente al ciclo de gestión del riesgo, esta operación exige que la entidad resultante:

1. Realice nuevamente la identificación de los riesgos derivados de la operación.
2. Aplique solo la etapa de monitoreo, pues cada entidad ya había identificado sus riesgos.
3. Difiera la identificación de riesgos hasta que se registre la primera pérdida tras la fusión.
4. Mantenga sin cambios los controles y los límites que tenía cada entidad antes de la fusión.

La fusión, la adquisición y la cesión de activos, pasivos y contratos figuran expresamente entre los eventos que obligan a repetir la etapa de identificación. Limitarse al monitoreo tienta porque cada entidad ya tenía sus riesgos identificados, pero la operación crea una exposición conjunta que nadie ha documentado. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

14. Para que una sociedad comisionista de la BMC pueda utilizar un modelo interno en la etapa de medición del riesgo, dicho modelo debe cumplir, entre otras, con la siguiente condición:

1. Ser idéntico en su metodología al modelo estándar definido previamente por el supervisor.
2. Contar con la aprobación del supervisor y permitir mediciones bajo escenarios extremos.
3. Aplicarse exclusivamente durante la etapa de monitoreo del ciclo de gestión del riesgo.
4. Prescindir de pruebas de desempeño, dado que estas solo se exigen al modelo estándar.

El modelo interno lo crea la entidad, pero requiere aprobación del supervisor y debe poder medir escenarios extremos (stress testing). Exigir que sea idéntico al modelo estándar tienta por la intervención del supervisor, pero eliminaría la razón de ser del modelo interno. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

15. El ciclo de gestión del riesgo que aplican las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa Mercantil de Colombia (identificación, medición, control y monitoreo) se caracteriza principalmente porque:

1. Se ejecuta una sola vez, al constituirse la entidad, y no requiere repetirse ante nuevos productos o eventos
2. Es un proceso continuo y retroalimentado, en el que el monitoreo puede dar lugar a una nueva identificación de riesgos
3. Permite fijar límites de exposición sobre riesgos que aún no han sido medidos ni identificados
4. Concluye de forma definitiva en la etapa de medición, sin necesidad de control ni monitoreo posteriores

El ciclo es continuo y se retroalimenta: el monitoreo detecta cambios que pueden reactivar la identificación y ajustar las demás etapas. No se agota en una sola aplicación ni permite controlar lo que antes no se ha medido e identificado. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — etapas de la administración de riesgos (identificación, medición, control y monitoreo), Capítulos XXI (SARM) y XXIII (SARO).)

16. Una reforma regulatoria de fondo y una fuerte alteración en la oferta de los commodities agropecuarios modifican de manera significativa el perfil de riesgo de una sociedad comisionista miembro de la Bolsa Mercantil de Colombia. De acuerdo con el ciclo de gestión del riesgo, ¿qué etapa debe activarse ante este tipo de cambios estructurales del mercado?

1. La etapa de identificación del riesgo
2. La etapa de control del riesgo
3. La etapa de medición del riesgo
4. La etapa de monitoreo y seguimiento del riesgo

La identificación debe realizarse ante cambios estructurales del mercado o de la economía que alteran el perfil de riesgo, para conceptualizar y documentar los nuevos riesgos antes de medirlos y controlarlos. Las demás etapas son posteriores y operan sobre riesgos ya identificados. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXI — Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM).)

17. ¿Qué mide el Value at Risk (VaR) de una posición o portafolio?

1. El rendimiento promedio histórico de una posición durante el último año de negociación en el mercado
2. La pérdida mínima garantizada de una posición ante cualquier escenario de mercado adverso posible
3. La pérdida máxima esperada de una posición o portafolio, dado un nivel de confianza, en un horizonte de tiempo definido
4. La volatilidad anualizada de los retornos de una posición, sin considerar ningún nivel de confianza específico

El VaR estima —dado un nivel de confianza— el valor que puede perderse en una posición o portafolio en un horizonte de tiempo definido. No es un rendimiento ni una pérdida garantizada, y a diferencia de la volatilidad simple incorpora siempre un nivel de confianza. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXI — Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM).)

18. Un área de riesgos calcula el VaR de un portafolio empleando un nivel de confianza (c) del 97,5%. De acuerdo con la definición formal del VaR, expresada como Prob(ΔP ≤ -VaR) = 1 - c, ¿cuál es la probabilidad de que la pérdida del portafolio supere el VaR estimado?

1. 97,5%
2. 5,0%
3. 2,5%
4. 95,0%

Como Prob(ΔP ≤ -VaR) = 1 - c, con c = 97,5% la probabilidad de que la pérdida supere el VaR es 1 - 0,975 = 2,5%. El 97,5% es el nivel de confianza, es decir, la probabilidad de que la pérdida NO supere el VaR. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXI — Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM).)

19. Una posición en un commodity tiene hoy un valor de COP$ 2.500.000 y una volatilidad anual del 16%, anualizada con base en 252 días de negociación. Si se desea estimar su VaR paramétrico para un horizonte de 5 días con un nivel de confianza del 95% (Z = -1,6449), y se asume que los retornos tienen media igual a cero, ¿cuál es el VaR aproximado de la posición?

1. COP$ 41.448
2. COP$ 110.433
3. COP$ 131.072
4. COP$ 92.680

VaR = -P × (σ/√252) × √T × Z = -2.500.000 × (0,16/√252) × √5 × (-1,6449) ≈ COP$ 92.680. Omitir el factor √5, es decir, tratar el horizonte como de 1 día, arroja ≈COP$ 41.448; emplear el Z del 99% (-2,3263) arroja ≈COP$ 131.072 y el del 97,5% (-1,9600) ≈COP$ 110.433. (Metodología de VaR paramétrico (RiskMetrics); horizonte y niveles de confianza acordes con la regulación de riesgo de mercado de la SFC (Circular Básica Contable y Financiera, CE 100 de 1995, Capítulo XXI).)

20. Un área de riesgos desea calcular el VaR de una posición a un horizonte de 10 días, con un nivel de confianza del 99%, utilizando el método de simulación histórica sobre la serie de retornos de 10 días de la posición. ¿Qué percentil de la distribución empírica de esos retornos debe emplear para obtener el VaR?

1. El percentil 99%
2. El percentil 1%
3. El percentil 5%
4. El percentil 50%

En la simulación histórica el VaR se calcula como -P × percentil(1-c); con un nivel de confianza del 99% el nivel de significancia es 1%, por lo que se toma el percentil del 1% de la serie de retornos de 10 días. El percentil 99% corresponde a la cola de ganancias, no a la de pérdidas. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXI — Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM).)

21. El área de riesgos de una sociedad comisionista combina en un portafolio dos posiciones cuyos retornos históricamente presentan una correlación negativa entre sí. De acuerdo con la metodología de VaR paramétrico para portafolios, ¿qué efecto debería tener esta combinación sobre el VaR agregado del portafolio, frente a la simple suma de los VaR individuales de cada posición?

1. El VaR agregado debería ser menor que la suma de los VaR individuales de cada posición
2. El VaR agregado debería duplicarse frente a la suma de los VaR individuales
3. El VaR agregado no se ve afectado por la correlación entre las posiciones que lo componen
4. El VaR agregado debería ser igual a la suma de los VaR individuales de cada posición

Diversificar con posiciones de correlación negativa reduce el riesgo conjunto: el riesgo de un portafolio no se obtiene sumando los VaR calculados posición por posición. En el enfoque paramétrico, la matriz de correlaciones disminuye la desviación estándar del portafolio, de modo que el VaR agregado resulta inferior a la suma aritmética de los VaR individuales; esa suma solo se alcanzaría con correlación perfecta positiva. (Propiedad de subaditividad del VaR de un portafolio y metodología de VaR paramétrico con matriz de correlaciones (RiskMetrics).)

22. En el mercado de físicos de la Bolsa Mercantil de Colombia, un operador celebra por cuenta de su comitente una operación Forward sobre un commodity con cumplimiento a 60 días. ¿Qué riesgo se materializa principalmente si la contraparte no cumple la entrega o el pago pactado al vencimiento?

1. El riesgo de mercado, por la variación del precio del commodity durante toda la vigencia de la operación
2. El riesgo de contraparte, por el eventual incumplimiento de la obligación de entrega o de pago pactada
3. El riesgo operacional, por fallas en los sistemas de negociación de la Bolsa
4. El riesgo de liquidez, por no existir profundidad para deshacer la posición

El incumplimiento de la obligación de entrega o de pago por la otra parte es riesgo de contraparte, una manifestación del riesgo de crédito propia de las operaciones a plazo (Forward y repos sobre CDM). La variación de precio es riesgo de mercado y las fallas de sistemas son riesgo operacional. (Reglamento de Funcionamiento y Operación de la Bolsa Mercantil de Colombia y Circular Única de la BMC (CUB) — cumplimiento de operaciones a plazo y gestión del riesgo de contraparte.)

23. ¿Cuál es el principal mecanismo mediante el cual el sistema de compensación y de garantías de la Bolsa Mercantil de Colombia mitiga el riesgo de incumplimiento de contraparte en las operaciones a plazo?

1. La publicación diaria de un índice de referencia del mercado accionario
2. La constitución de garantías y la realización de llamados al margen que respaldan el cumplimiento de las operaciones
3. La asignación de un perfil de riesgo a cada comitente antes de permitirle operar
4. La reducción de las garantías exigidas para agilizar la adjudicación en la rueda

El sistema de garantías exige la constitución de márgenes y realiza llamados al margen cuando el respaldo cae por debajo del mínimo, de modo que el cumplimiento de las operaciones queda cubierto ante un eventual incumplimiento de la contraparte. Perfilar al comitente es actividad de asesoría, ajena al operador, y reducir garantías incrementaría el riesgo en lugar de mitigarlo. (Reglamento de Funcionamiento y Operación de la Bolsa Mercantil de Colombia y Circular Única de la BMC (CUB) — sistema de compensación, garantías y llamados al margen.)

24. En la valoración de las garantías admisibles que respaldan las operaciones —por ejemplo, un repo sobre un Certificado de Depósito de Mercancías (CDM)—, la Bolsa Mercantil de Colombia aplica un descuento o Haircut sobre el valor de mercado del activo entregado en garantía. ¿Cuál es el propósito de aplicar ese Haircut?

1. Incrementar la comisión que percibe la sociedad comisionista por la operación
2. Cubrir la eventual pérdida de valor del activo entregado en garantía por su volatilidad ante un posible incumplimiento
3. Garantizar al comitente un rendimiento mínimo sobre el activo entregado en garantía
4. Fijar el precio de adjudicación del commodity durante la rueda

El Haircut es un descuento aplicado al valor de mercado de la garantía para cubrir la posible caída de su valor por volatilidad, de modo que el respaldo siga siendo suficiente si hay que ejecutarla ante un incumplimiento. No es una comisión, ni un rendimiento, ni el precio de adjudicación. (Reglamento de Funcionamiento y Operación de la Bolsa Mercantil de Colombia y Circular Única de la BMC (CUB) — valoración de garantías admisibles y aplicación de descuentos (Haircut).)

25. Un comitente entrega como garantía un Certificado de Depósito de Mercancías (CDM) cuyo valor de mercado es COP$ 100.000.000. Para determinar el valor admisible de la garantía, la Bolsa aplica un Haircut del 15% sobre ese valor de mercado. ¿Cuál es el valor reconocido de la garantía después de aplicar el Haircut?

1. COP$ 115.000.000
2. COP$ 15.000.000
3. COP$ 86.956.522
4. COP$ 85.000.000

Valor admisible = valor de mercado × (1 - Haircut) = 100.000.000 × (1 - 0,15) = COP$ 85.000.000. COP$ 15.000.000 es solo el monto del descuento; COP$ 86.956.522 resulta de dividir por 1,15 en lugar de multiplicar por 0,85; y COP$ 115.000.000 corresponde a sumar el 15% en vez de descontarlo. (Metodología estándar de valoración de garantías con descuento (Haircut); Circular Única de la Bolsa Mercantil de Colombia (CUB) — garantías admisibles.)

26. Durante la vigencia de una operación a plazo garantizada, el precio del commodity subyacente se mueve en contra de la posición del comitente y el valor de las garantías constituidas cae por debajo del margen mínimo exigido. ¿Qué acción corresponde dentro del sistema de administración de riesgos de la Bolsa Mercantil de Colombia?

1. Excluir de manera inmediata al comitente del Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE)
2. Recomendar al comitente un nuevo perfil de riesgo acorde con la pérdida registrada
3. Anular de forma retroactiva la operación ya celebrada en la rueda
4. Efectuar un llamado al margen para que el comitente reconstituya las garantías hasta el nivel exigido

Cuando las garantías caen por debajo del margen exigido, procede un llamado al margen para que el comitente reponga garantías y se mantenga cubierto el cumplimiento. Recomendar un perfil de riesgo es actividad de asesoría, ajena al operador; la operación no se anula retroactivamente ni se excluye al comitente del RNVE por un movimiento de precios. (Reglamento de Funcionamiento y Operación de la Bolsa Mercantil de Colombia y Circular Única de la BMC (CUB) — llamados al margen y reposición de garantías.)

27. El SARO contempla un elemento distintivo, orientado a recopilar de forma sistemática la información sobre los eventos y las pérdidas asociadas al riesgo operativo. ¿Cuál es ese elemento propio del SARO?

1. El cálculo del VaR de las posiciones en commodities con un horizonte de diez días
2. El registro de eventos de riesgo operativo, en el que se consignan los eventos y las pérdidas asociadas
3. La aplicación de un Haircut sobre las garantías admisibles entregadas por el comitente
4. La estimación de la pérdida esperada mediante la fórmula PE = PI × VE × PDI

El SARO exige llevar un registro de eventos de riesgo operativo que recopila los eventos y las pérdidas asociadas, insumo para medir y controlar este riesgo. El VaR es propio del riesgo de mercado, el Haircut de la valoración de garantías y la pérdida esperada PE = PI × VE × PDI corresponde al riesgo de crédito. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXIII — Sistema de Administración del Riesgo Operativo (SARO).)

28. ¿A qué se refieren los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) dentro de la gestión integral de riesgos de una entidad vigilada?

1. A los riesgos derivados de la variación de las tasas de interés, del tipo de cambio y del precio de los commodities en el mercado
2. A los riesgos derivados del incumplimiento de las obligaciones de pago por parte de una contraparte en el portafolio
3. A los riesgos derivados de fallas en los sistemas de información y en los procesos operativos internos de la entidad
4. A los factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo que afectan la creación de valor a largo plazo

Los factores ASG se ubican dentro de los "otros riesgos": son factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo que se incorporan en las decisiones y afectan la creación de valor de las instituciones en el largo plazo. Las demás opciones describen riesgo de mercado, de crédito y operacional. (Superintendencia Financiera de Colombia — lineamientos sobre gestión de riesgos ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG).)

29. Una sociedad comisionista miembro de la Bolsa Mercantil de Colombia identifica que una empresa agroindustrial, contraparte habitual de las operaciones de uno de sus comitentes, ha sido señalada por vertimientos contaminantes que podrían derivar en sanciones ambientales y afectar el valor de sus productos. ¿Qué tipo de riesgo se está materializando principalmente en este caso?

1. Riesgo ambiental, dentro de la categoría de factores ASG
2. Riesgo de liquidez, por la imposibilidad de deshacer las posiciones en el mercado
3. Riesgo operacional, por fallas en los procesos internos de la comisionista
4. Riesgo de contraparte, por el incumplimiento de una obligación de pago ya vencida

El factor ambiental mide el impacto de la empresa sobre el medio ambiente e incluye entre sus riesgos la polución y el manejo de desperdicios, con ejemplos como las restricciones y multas ambientales. No es riesgo de contraparte, porque no hay una obligación de pago vencida e incumplida, sino un factor ASG que puede deteriorar el valor y la capacidad de cumplimiento de la empresa. (Superintendencia Financiera de Colombia — lineamientos sobre gestión de riesgos ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG).)

30. El área de riesgos de una sociedad comisionista miembro de la Bolsa Mercantil de Colombia necesita una medida de volatilidad de los precios de un commodity que otorgue mayor ponderación a las observaciones de retornos más recientes, en lugar de ponderar por igual toda la serie histórica. ¿Cuál de las siguientes medidas debe emplear?

1. Varianza no condicional calculada sobre un año calendario completo
2. Desviación estándar simple calculada sobre la serie histórica completa
3. Rango intercuartílico de la serie de retornos diarios del commodity
4. Promedio móvil ponderado exponencialmente (EWMA) sobre la serie de retornos del precio

El EWMA asigna un peso decreciente a las observaciones a medida que se alejan en el tiempo, por lo que refleja más rápido la información reciente del precio del commodity. La desviación estándar simple es incorrecta porque pondera por igual todas las observaciones de la muestra. (Metodología RiskMetrics (JP Morgan); marco de medición de riesgo de mercado, SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXI (SARM).)

31. En la administración de riesgos de una sociedad comisionista miembro de la BMC, los riesgos cuantificables se distinguen de los no cuantificables en que:

1. Los cuantificables no pueden asignarse a ningún sistema de administración de riesgos de la entidad
2. Los cuantificables admiten una medición estadística de su probabilidad e impacto, como el riesgo de mercado o el de contraparte
3. Los no cuantificables solo afectan al comitente y nunca a la sociedad comisionista
4. Los no cuantificables se miden siempre mediante el VaR paramétrico con un nivel de confianza del 99%

Los riesgos cuantificables permiten estimar estadísticamente su probabilidad y su impacto, como ocurre con el riesgo de mercado o el de contraparte; los no cuantificables, como el reputacional, no admiten esa medición directa. Afirmar que los no cuantificables se miden con VaR es incorrecto, pues justamente carecen de una medida estadística directa. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995) — clasificación de riesgos en los sistemas de administración de riesgos.)

32. Dentro de los sistemas de administración de riesgos aplicables a una sociedad comisionista miembro de la BMC, el Sistema de Administración del Riesgo de Liquidez (SARL) se ocupa principalmente de:

1. El incumplimiento de las obligaciones tributarias del comitente ante la autoridad fiscal
2. La volatilidad de los precios de los commodities negociados en la rueda
3. La posibilidad de fraude interno o de fallas en los procesos operativos de la sociedad comisionista
4. La contingencia de no poder cumplir plena y oportunamente las obligaciones de pago o de constitución de garantías en las fechas pactadas

El SARL gestiona la contingencia de no poder atender de forma plena y oportuna las obligaciones de pago o de constitución de garantías. La volatilidad de precios corresponde al riesgo de mercado (SARM) y las fallas en procesos al riesgo operativo (SARO), no al riesgo de liquidez. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo VI — Sistema de Administración del Riesgo de Liquidez (SARL).)

33. El Sistema de Administración del Riesgo Operativo (SARO) tiene por objeto gestionar las pérdidas que puedan derivarse de:

1. La caída del precio de mercado de los commodities entregados en garantía
2. Fallas o deficiencias en los procesos, el recurso humano, los sistemas tecnológicos o eventos externos
3. El incumplimiento de la contraparte en una operación de repo sobre CDM
4. La imposibilidad de liquidar oportunamente una posición por falta de recursos

El SARO gestiona las pérdidas originadas en fallas de procesos, personas, tecnología o eventos externos. La caída de precios corresponde al riesgo de mercado, el incumplimiento de la contraparte al riesgo de crédito o de contraparte y la falta de recursos al riesgo de liquidez. (SFC, Circular Básica Contable y Financiera (CE 100 de 1995), Capítulo XXIII — Sistema de Administración del Riesgo Operativo (SARO).)

34. En las operaciones compensadas y liquidadas a través de la cámara de compensación de la BMC, el riesgo de contraparte para el comitente cumplidor se mitiga principalmente porque:

1. El precio de adjudicación se ajusta al alza para compensar automáticamente a la parte cumplida
2. El operador BMC garantiza personalmente con su patrimonio el cumplimiento de la parte incumplida
3. La Superintendencia Financiera asume directamente las pérdidas derivadas de un incumplimiento en la rueda
4. La cámara se interpone como contraparte central de las operaciones y administra un sistema de garantías que respalda el cumplimiento

La cámara de compensación se interpone como contraparte central y administra las garantías que respaldan el cumplimiento, con lo que el comitente cumplidor no queda expuesto directamente al incumplimiento de la otra parte. Ni el operador con su patrimonio ni la SFC asumen esas pérdidas de forma directa. (Ley 964 de 2005 y Decreto 2555 de 2010; Reglamento de la Bolsa Mercantil de Colombia — cámara de compensación y sistema de garantías.)

35. El Haircut (descuento) que la cámara de compensación aplica al valorar un bien o título entregado en garantía por un comitente consiste en:

1. Un descuento sobre el valor de mercado del activo, para cubrir la posible caída de su precio ante una eventual ejecución de la garantía
2. Un recargo aplicado a la comisión que cobra la sociedad comisionista por ejecutar la orden del comitente
3. El interés que reconoce la cámara al comitente por los recursos depositados como garantía
4. La porción del precio de adjudicación que debe pagarse de contado al cierre de la rueda

El Haircut es un descuento aplicado al valor de mercado del activo entregado en garantía, que busca cubrir la eventual caída de su precio si la garantía debe ejecutarse. No es un recargo de comisión ni un interés a favor del comitente. (Reglamento de la Bolsa Mercantil de Colombia y Circular Única de la BMC (CUB) — sistema de garantías y compensación.)